> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 香港交易所（00388.HK）研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告发布于2026年05月01日，维持对香港交易所的“买入”投资评级。报告指出，2026年以来，中国香港市场保持交投活跃，现货市场、衍生产品市场及沪深港通交易均表现强劲，新股市场集资额持续领先全球。作为连接全球投资者与企业的核心平台，港交所将在未来继续发挥重要作用。 ## 主要观点 - **市场表现强劲**：2026Q1，港交所整体平均每日成交金额达2,767亿港元，同比提升14%。港股通平均每日成交额达1,225亿港元，占现货市场总成交额的22%。 - **新股市场全球领先**：2025年，中国香港市场新上市119宗，集资额达2,869亿港元，较2024年增长226%。2026Q1，港交所新股集资额为同期近6倍，稳居全球第一。 - **收入及盈利双升**：2026Q1，港交所收入及其他收益为82.03亿港元，同比上升20%，环比上升12%。公司股东应占溢利为51.88亿港元，同比上升27%。 - **盈利能力提升**：2026Q1，EBITDA利润率升至81%，较2025Q1及Q4提升3个百分点，显示公司盈利能力增强。 - **未来财务预测**：根据预测，2026至2028年，港交所收入及其他收益预计从300亿港元增长至303.5亿港元，随后略有下降。归属股东净利润预计从177.5亿港元增长至194.2亿港元，随后下降。每股收益预计从14.05港元增长至15.35港元，随后略有回落。 ## 关键信息 ### 财务表现（2026Q1） | 项目 | 金额（亿港元） | 同比变化 | |------|----------------|----------| | 收入及其他收益 | 82.03 | +20% | | 股东应占溢利 | 51.88 | +27% | | EBITDA利润率 | 81% | +3% | ### 市场表现 - **港股交投活跃**：2026Q1，港交所整体平均每日成交金额为2,767亿港元，同比提升14%。 - **沪深港通表现**：2026Q1，沪深股通平均每日成交额达3,241亿元人民币，同比上升70%；港股通平均每日成交额为1,225亿港元，同比上升11%。 - **新股市场**：2026Q1，港交所新股集资额为同期近6倍，保持全球第一；2025年，港股新股集资额达2,869亿港元，全球第一。 ### 财务预测（2025A至2028E） | 年度 | 收入及其他收益（亿港元） | 同比增长 | 归属股东净利润（亿港元） | 同比增长 | 每股收益（港元） | |------|--------------------------|----------|--------------------------|----------|------------------| | 2025A | 291.6 | 30.3% | 177.5 | 36.0% | 14.05 | | 2026E | 300.0 | 2.9% | 192.9 | 8.7% | 15.25 | | 2027E | 303.5 | 1.1% | 194.2 | 0.7% | 15.35 | | 2028E | 286.7 | -5.5% | 178.2 | -8.3% | 14.08 | ### 财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | ROE | 31.7% | 32.6% | 31.8% | 28.2% | | PE | 29.9 | 27.5 | 27.4 | 29.8 | | PB | 9.2 | 8.8 | 8.6 | 8.3 | ### 资产负债表（2025A至2028E） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 资产 | 5,808 | 6,137 | 6,471 | 6,727 | | 现金及等同现金项目 | 1,827 | 1,948 | 2,090 | 2,205 | | 总负债 | 5,220 | 5,529 | 5,842 | 6,078 | | 总权益 | 587.3 | 608.2 | 629.2 | 648.4 | ## 风险提示 1. 沪港股通交易增长不及预期； 2. 资本市场波动导致投资收益波动； 3. 外部事件可能影响香港市场交投活跃度。 ## 分析师信息 - **张博**：S0190519060002，BMM189，zhangboyjs@xyzq.com.cn - **开妍**：S0190524070004，kaiyan@xyzq.com.cn *注意：开妍并非香港证监会注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。* ## 投资评级说明 - **买入**：公司股价相对相关指数涨幅大于15%； - **增持**：相对涨幅在5%~15%之间； - **中性**：相对涨幅在-5%~5%之间； - **减持**：相对涨幅小于-5%； - **无评级**：无法获取必要信息或存在重大不确定性。 ## 附注 - 本报告数据来源为Wind，由兴业证券经济与金融研究院整理； - 报告中提及的公司均为港交所的关联方或有投资银行业务关系； - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估并咨询专业意见。