核心内容概述
本报告发布于2026年05月01日，维持对香港交易所的“买入”投资评级。报告指出，2026年以来，中国香港市场保持交投活跃，现货市场、衍生产品市场及沪深港通交易均表现强劲，新股市场集资额持续领先全球。作为连接全球投资者与企业的核心平台，港交所将在未来继续发挥重要作用。
主要观点
- 市场表现强劲：2026Q1，港交所整体平均每日成交金额达2,767亿港元，同比提升14%。港股通平均每日成交额达1,225亿港元，占现货市场总成交额的22%。
- 新股市场全球领先：2025年，中国香港市场新上市119宗，集资额达2,869亿港元，较2024年增长226%。2026Q1，港交所新股集资额为同期近6倍，稳居全球第一。
- 收入及盈利双升：2026Q1，港交所收入及其他收益为82.03亿港元，同比上升20%，环比上升12%。公司股东应占溢利为51.88亿港元，同比上升27%。
- 盈利能力提升：2026Q1，EBITDA利润率升至81%，较2025Q1及Q4提升3个百分点，显示公司盈利能力增强。
- 未来财务预测：根据预测，2026至2028年，港交所收入及其他收益预计从300亿港元增长至303.5亿港元，随后略有下降。归属股东净利润预计从177.5亿港元增长至194.2亿港元，随后下降。每股收益预计从14.05港元增长至15.35港元，随后略有回落。
关键信息
财务表现（2026Q1）
| 项目 |
金额（亿港元） |
同比变化 |
| 收入及其他收益 |
82.03 |
+20% |
| 股东应占溢利 |
51.88 |
+27% |
| EBITDA利润率 |
81% |
+3% |
市场表现
- 港股交投活跃：2026Q1，港交所整体平均每日成交金额为2,767亿港元，同比提升14%。
- 沪深港通表现：2026Q1，沪深股通平均每日成交额达3,241亿元人民币，同比上升70%；港股通平均每日成交额为1,225亿港元，同比上升11%。
- 新股市场：2026Q1，港交所新股集资额为同期近6倍，保持全球第一；2025年，港股新股集资额达2,869亿港元，全球第一。
财务预测（2025A至2028E）
| 年度 |
收入及其他收益（亿港元） |
同比增长 |
归属股东净利润（亿港元） |
同比增长 |
每股收益（港元） |
| 2025A |
291.6 |
30.3% |
177.5 |
36.0% |
14.05 |
| 2026E |
300.0 |
2.9% |
192.9 |
8.7% |
15.25 |
| 2027E |
303.5 |
1.1% |
194.2 |
0.7% |
15.35 |
| 2028E |
286.7 |
-5.5% |
178.2 |
-8.3% |
14.08 |
财务比率
| 指标 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| ROE |
31.7% |
32.6% |
31.8% |
28.2% |
| PE |
29.9 |
27.5 |
27.4 |
29.8 |
| PB |
9.2 |
8.8 |
8.6 |
8.3 |
资产负债表（2025A至2028E）
| 项目 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 资产 |
5,808 |
6,137 |
6,471 |
6,727 |
| 现金及等同现金项目 |
1,827 |
1,948 |
2,090 |
2,205 |
| 总负债 |
5,220 |
5,529 |
5,842 |
6,078 |
| 总权益 |
587.3 |
608.2 |
629.2 |
648.4 |
风险提示
- 沪港股通交易增长不及预期；
- 资本市场波动导致投资收益波动；
- 外部事件可能影响香港市场交投活跃度。
分析师信息
- 张博：S0190519060002，BMM189，zhangboyjs@xyzq.com.cn
- 开妍：S0190524070004，kaiyan@xyzq.com.cn
注意：开妍并非香港证监会注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。
投资评级说明
- 买入：公司股价相对相关指数涨幅大于15%；
- 增持：相对涨幅在5%~15%之间；
- 中性：相对涨幅在-5%~5%之间；
- 减持：相对涨幅小于-5%；
- 无评级：无法获取必要信息或存在重大不确定性。
附注
- 本报告数据来源为Wind，由兴业证券经济与金融研究院整理；
- 报告中提及的公司均为港交所的关联方或有投资银行业务关系；
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估并咨询专业意见。
