20240912-财通证券-香港交易所-00388.HK-港交所月度跟踪（2024年8月）_交投活跃度仍承压_10页_888kb

香港交易所（00388）月度跟踪报告（2024年8月）

核心观点

• 投资评级：买入（维持）
• 核心概括：受美联储降息预期及国内经济不确定性影响，港股交投活跃度仍承压。但随着降息落地，市场活跃度有望提升，港交所估值处于历史低位，具备底部配置价值。

市场环境分析

1. 现货市场

• 整体表现：港股8月触底反弹，恒生指数上涨37%，但港交所整体成交金额（ADT）录得2024年8月为955亿港元，环比/同比分别下滑31%/62%，主要原因在于南向/北向交易显著萎缩。
  • 南向交易：环比/同比大幅下降159%/23%至283亿港元。
  • 北向交易：环比/同比环比下降115%/110%至966亿人民币。
• 日均换手率：环比小幅下降0.01%，但未反映出实质活跃度。

2. 衍生品市场

• 实物成交量（ADV）基本持平，联交所股票期权ADV环比上升5%至603万张，期货/期权（除股票期权）ADV环比下降10%至708万张。

3. 一级市场

• 新股发行：8月仅有3只新股上市，募资总额环比下降604%至1882亿港元。年初至今，港股新股上市募资总额同比下滑50%。

宏观环境分析

1. 国内经济

• PMI数据不佳：8月中国制造业PMI为49.1%，新订单、生产指数继续承压，内需收缩明显。
• 稳增长压力：经济复苏进程缓慢，政策推进或已开启。

2. 海外环境

• 美联储降息预期明确：9月大概率降息25-50个基点，美债收益率大跌89bp至3.65%，缓解港股资金面压力。
• 美国就业数据：8月非农新增142万人，但此前6、7月数据下修，反映就业市场边际走弱。

未来展望与投资建议

• 活跃度提升期：美联储降息落地后，海外流动性改善，叠加国内货币政策空间打开，港股活跃度有望回升。
• 估值优势显著：2024年预期PE为22.6倍，低于历史平均水平（近5年PE中枢3.84倍）。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润预计1241/1290/1400亿港元，同比增长46%/40%/81%。
• 投资风险提示：美联储降息不及预期；国内经济复苏缓慢；港股面临地缘政治风险。

关键数据摘要

• 港交所ADT 2024年累计同比降幅43%，但因2023年基数偏高，全年增速转正预期增强。
• 毛利率影响：高保证金业务对利率敏感度较低，预计2024年支撑投资收益。