20140701-西南证券-医药行业_7月策略报告-中报行情渐至_寻找优质投资标的_19页_1mb

医药行业7月策略报告总结

核心内容概述

2014年7月医药行业策略报告指出，医药行业在6月表现良好，整体上涨趋势明确，医药生物板块表现优于沪深300指数。随着政策逐步落地，特别是低价药招标、公立医院改革及各省药品集中招标的推进，行业有望在第三季度迎来行情启动。同时，部分公司因中报业绩超预期成为投资重点，医药板块的估值虽高于历史均值，但仍在合理范围内，具备长期投资价值。

主要观点

• 行业增长趋势：2014年医药行业收入增速下降趋势已确定，但预计第三季度将有所回升。
• 政策影响：低价药采购政策、分级诊疗模式、公立医院改革等政策逐步落实，对行业产生积极影响。
• 中报行情：6月部分上市公司发布中报预增公告，业绩改善概念成为7月投资重点。
• 估值分析：医药板块PE（TTM）为36.86倍，高于近3年均值，但相对于A股仍存在较高溢价，具备投资价值。
• 投资策略：重点推荐中报业绩超预期、招标进展加快及营销体制改革明确的公司。

关键信息

行业数据

• 医药制造业：截至2014年5月底，主营业务收入8679亿元，同比增长13.06%；利润总额840亿元，同比增长14.58%。
• 主营业务成本：6201亿元，同比增长14.80%。
• 毛利率：28.56%，环比下降0.16个百分点。
• 6月行业表现：申万医药指数上涨2.83%，跑赢沪深300指数2.43个百分点。

行业政策

1. 低价药采购：卫计委出台最终采购方案，基层医疗机构实行集中采购，其余公立医院由医院与生产企业议价成交。
2. 分级诊疗模式：2014年将出台相关政策，推动“小病到社区、大病上医院”的医疗体系改革。
3. 公立医院改革：试点城市从17个扩大到34个，重点推进医疗服务价格调整和医保支付制度改革。
4. 控制公立医院扩张：卫计委要求暂停审批公立医院新增床位，限制豪华装修，控制病房建设规模。
5. 药品招标：福建省实施“两票制”，减少流通环节加价；陕西省启动新一轮基本药物招标，控制价格。

投资组合推荐

推荐方向

1. 中报业绩超预期：

   • 誉衡药业（002437）：预计2014年EPS为1.51元，PE（TTM）为34.95倍。
   • 福安药业（300194）：预计2014年EPS为0.23元，PE（TTM）为84.09倍。

2. 各省招标进展加快：

   • 海思科（002653）：预计2014年EPS为0.61元，PE（TTM）为31.23倍。
   • 莱美药业（300006）：预计2014年EPS为0.64元，PE（TTM）为45.31倍；其重磅产品埃索美拉唑已在重庆销售，乌体林斯预计7月上市。

3. 营销体制改革及外延式增长：

   • 益佰制药（600594）：预计2014年EPS为1.44元，PE（TTM）为27.70倍。

公司动态

• 阳普医疗：设立深圳希润融资租赁有限公司。
• 科伦药业：购买利君国际部分股份。
• 海翔药业：获得证监会发行股份购买资产并募集配套资金申请受理。
• 莱美药业：埃索美拉唑在重庆地区销售，乌体林斯预计7月上市。
• 福安药业：半年度净利润预计增长31.29%~58.46%。
• 其他动态：多家公司通过GMP认证、获得新药批件、参与并购重组等。

市场表现与估值

• 行业估值：医药板块PE（TTM）为36.86倍，高于近3年均值34.23倍；PB（整体法）为4.13倍，高于A股整体溢价。
• 子板块表现：医疗器械涨幅最大，化学原料药次之，生物制品、化学制剂、医药商业等也有不同程度上涨。
• 个股表现：涨幅前五为羚锐制药、博腾股份、北陆药业、康芝药业、中源协和；跌幅前五为嘉应制药、长春高新、福瑞股份、亚太药业、云南白药。

解禁股统计

• 解禁时间：2014年7-9月有17家医药生物公司面临解禁。
• 解禁数量：以岭药业（002603）和尔康制药（300267）解禁数量最多，分别达46800万股和31013万股。
• 解禁占比：以岭药业和仟源制药解禁占比最高，分别为83.00%和74.74%。

投资策略

• 投资逻辑：政策逐步明朗，企业走出GMP认证短期影响，中报行情启动。
• 推荐标的：誉衡药业、福安药业、海思科、莱美药业、益佰制药。
• 风险提示：部分公司面临解禁压力，需关注市场波动。

附：投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
  • 增持：未来6个月个股相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
  • 中性：未来6个月个股相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 回避：未来6个月个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月行业整体回报介于沪深300指数-5%~5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

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