20170808-浙商证券-中广核技-000881.SZ-中广核技深度报告_核技术应用龙头_引领行业开启新纪元_24页_2mb

中广核技深度报告总结

核心内容概述

中广核技（000881.SZ）于2017年初完成资产重组，成功转型为核技术应用领域的龙头企业，依托中广核集团的强大资源，全面布局核技术应用全产业链。公司目前在加速器制造、改性材料与辐照加工三大核心业务领域实现国内布局，并积极拓展核医学、环保、轮胎预硫化等新兴业务，未来有望成为核技术应用领域的全面领导者。

主要观点

• 行业地位提升：中广核技通过重组成为核技术应用龙头企业，其控股股东中广核集团在核能、新能源等领域具有强大实力，为公司发展提供坚实后盾。
• 产业链布局全面：公司及其关联方已覆盖核医疗、加速器、改性材料、辐照加工、核仪器仪表五大领域，未来有望实现全产业链布局。
• 业务增长潜力大：公司核心业务如改性材料、辐照加工等在政策支持和市场需求推动下，预计未来几年将保持较高增速。
• 技术优势明显：公司拥有多种电子加速器产品线，覆盖低能、中能、高能领域，具备较强的市场竞争力。
• 盈利预期乐观：预计2017-2019年公司净利润将分别增长至4.67亿元、5.96亿元和7.00亿元，对应P/E分别为38.12倍、29.87倍和25.43倍，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

1. 核技术应用产业前景广阔

• 国际市场成熟：核技术应用在国外已较为成熟，占GDP比例达4%-5%，而我国仅占0.3%-0.44%，发展潜力巨大。
• 政策支持：近年来国家出台多项政策支持核技术应用发展，如《十三五规划纲要》、《产业结构调整指导目录》等，推动行业快速发展。
• 应用领域广泛：核技术应用已渗透至工业、农业、医疗、环保等多个领域，未来在医学、环保等新兴领域有较大发展空间。

2. 公司业务布局与增长潜力

• 加速器制造：公司拥有中科海维和中广核达胜两大加速器制造实体，产品覆盖低能、中能、高能领域，具备较强的技术实力和市场竞争力。
• 改性材料业务：高新核材、湖北拓普、中广核俊尔等经营实体在改性塑料、环保电缆料等领域具有优势，未来将受益于汽车轻量化、环保要求提升等趋势。
• 辐照加工：公司已涉足污水处理、EB固化、轮胎预硫化等新兴领域，未来有望成为辐照加工行业的领军企业。
• 核医疗应用：公司与日立（中国）合作，推进质子、重离子治疗系统的国产化设计与制造，未来有望在高端核医疗领域取得突破。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2017-2019年公司净利润分别为4.67亿元、5.96亿元和7.00亿元，年复合增长率约30%。
• EPS与P/E：2017-2019年EPS分别为0.44元、0.56元和0.66元，对应P/E分别为38.12倍、29.87倍和25.43倍。
• 投资建议：首次覆盖给予“增持”评级，认为公司未来有望充分受益于核技术应用产业的快速发展。

风险提示

• 行业推广不及预期：核技术应用在国内推广可能受到政策、技术、市场等多方面因素影响。
• 业务整合不及预期：公司并购和业务整合可能面临一定困难，影响整体发展速度。

财务摘要

业务板块分析

1. 加速器制造

• 技术优势：公司具备多种能量等级的电子加速器制造能力，产品线齐全，技术领先。
• 应用领域：广泛应用于材料改性、灭菌、污水处理、轮胎预硫化等。
• 海外拓展：公司已成功开拓海外市场，出口加速器至欧美、印度、韩国等国家。

2. 改性材料与辐照加工

• 改性材料：高新核材、中广核俊尔等公司在改性塑料、环保电缆料等领域具有较强竞争力。
• 辐照加工：公司通过辐照技术实现材料改性、灭菌等，未来在污水处理、EB固化、轮胎预硫化等新兴领域有较大增长空间。

3. 核医疗与环保应用

• 核医疗：公司与日立（中国）合作，推进质子、重离子治疗系统国产化，未来有望在高端医疗领域取得突破。
• 环保应用：公司积极参与污水处理、EB固化等环保技术的研发与应用，推动绿色产业发展。

总结

中广核技凭借重组后的强大资源和产业链布局，有望在核技术应用领域实现快速发展。公司核心业务如加速器制造、改性材料和辐照加工在政策支持和市场需求推动下，将保持较高增速。同时，公司在核医疗、环保等新兴领域的布局也显示出其未来增长的潜力。盈利预测显示，公司未来几年净利润有望持续增长，估值合理，给予“增持”评级。