20220904-国信证券-中广核技-000881.SZ-2022半年报点评_业绩同比下降4.31_核环保_核医疗领持续取得突破_6页_475kb

报告摘要

中广核技在2022年上半年实现了营收43.15亿元，同比增长29.42%，但归母净利润为1.24亿元，同比下降4.31%。公司整体业绩表现受到疫情影响和原材料价格上涨的影响。

业绩表现：2022H1营收同比增长29.42%，但归母净利润同比下滑4.31%。单季度来看，2022Q2营收增长23.55%，但归母净利润下降19.13%。
盈利能力：2022H1毛利率为14.98%，净利率为4.84%，同比分别下降6.69个pct和0.82个pct。期间费用控制良好，费用率整体下降。
业务发展：
- 改性高分子材料：表现稳健，但辐照加工业务受疫情影响有所下滑。
- 加速器业务：新签加速器订单34台（含海外2台），销售额同比增长25%；消毒灭菌加速器销售台数同比增长83.33%。
- 进出口贸易：营收同比增长748.11%，表现突出。
- 远洋运输：营收同比增长50.37%，发展迅速。
新领域突破：公司积极拓展核环保和核医疗领域，与多家机构达成合作，如成都永盛污水处理厂尾水提标改造项目、铜陵市污水处理及电子加速器辐照技术应用中心项目、中核扬州质子中心质子治疗设备签约等。
新材料发展：新品如辐照交联材料、光通信产品、XETFE、TPO防水卷材、31247电缆料、生物可降解膜袋料等销售额均实现较快增长。

盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预测分别为1.93/2.26/2.66亿元，对应PE分别为40/34/29倍，维持“增持”评级。
财务数据：
- 营业收入：2022E为90.75亿元，同比增长13.5%。
- 净利润：2022E为19.3亿元，同比增长9.3%。
- 毛利率：2022E为17%。
- EBIT Margin：2022E为4%。
- ROE：2022E为3%。
- 资产负债率：2022E为58%，逐年上升。
估值指标：
- 市盈率（PE）：2022E为39.6倍。
- 市净率（PB）：2022E为1.27倍。
- EV/EBITDA：2022E为20.8倍。
风险提示：
- 市场需求不及预期；
- 新领域拓展不及预期；
- 原材料价格波动。

公司作为非动力核技术应用领域的领先企业，布局直线加速器业务，并在核环保和核医学等新应用领域取得突破，有望进一步打开成长空间。尽管疫情对制造业造成一定影响，但公司仍维持“增持”评级，未来增长潜力值得期待。

证券简称	投资评级	收盘价	总市值（亿元）	EPS（20A）	EPS（21E）	EPS（22E）	EPS（23E）	EPS（22A）	EPS（23E）	EPS（24E）	PE（20A）
碧水源	未评级	5.51	199.69	0.36	0.16	0.40	0.49	15.31	34.44	13.65	11.18
中国核电	未评级	6.29	1,185.69	0.34	0.46	0.57	0.62	18.50	13.67	11.10	10.12
中国同辐	未评级	17.72	56.68	0.67	1.05	1.20	1.37	26.45	16.88	14.76	12.94
中广核技	增持	8.09	76.48	0.29	0.19	0.20	0.24	28.21	43.28	39.61	33.83