20211104-国信证券-中广核技-000881.SZ-2021年三季报点评_业绩稳健_核环保_核医学应用有所突破_6页_1mb

中广核技（000881）2021年三季报点评总结

核心内容

中广核技（000881）发布2021年三季报，整体业绩表现稳健，尤其在核环保、核医学等新领域取得突破性进展。公司首次获得“增持”评级，分析师认为其未来成长空间较大。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2021年前三季度公司实现营收54.77亿元，同比增长15.56%；但归母净利润为2.04亿元，同比下降19.50%，主要受存货等资产计提调整以及履行苏里南项目对外担保承诺产生的营业外支出影响。
  • 单季度来看，2021年第三季度营收同比增长20.85%，归母净利润同比增长36.99%，显示公司盈利能力有所改善。
  • 经营性现金流净额为1.40亿元，同比下降65.41%，主要因代理业务收到的保证金减少。

• 盈利能力：

  • 2021年前三季度毛利率为20.77%，净利率为5.86%，同比分别提升1.08个pct和0.30个pct。
  • 单季度毛利率和净利率波动较小，整体保持稳定。

• 费用情况：

  • 销售费用率下降0.23个pct至2.97%；管理费用率上升1.37个pct至8.38%；财务费用率下降0.11个pct至2.06%；研发费用率下降0.28个pct至2.87%。
  • 管理费用率增长主要由于子公司产业园转固折旧及无形资产摊销增加。

• 业务拓展：

  • 公司主要收入来源为改性高分子材料业务，具有规模优势。
  • 子公司在改性线缆和改性工程塑料领域国内领先。
  • 在核环保领域，公司建成全球最大电子束处理印染废水项目。
  • 在核医学领域，公司首台质子治疗设备在上海投入临床使用，未来有望拓展盈利来源。

• 投资建议：

  • 首次覆盖给予“增持”评级。
  • 预计2021-2023年归母净利润分别为3.12/3.62/4.35亿元，对应EPS为0.33/0.38/0.46元，PE分别为27/23/19倍。
  • 公司具备非动力核技术应用领先地位，成长性良好。

关键信息

• 股票数据：

  • 总股本/流通股：945/771百万股
  • 总市值/流通市值：8,405/6,856百万元
  • 上证综指/深圳成指：3,506/14,377
  • 12个月最高/最低价：14.89/8.33元

• 盈利预测与财务指标：

• 风险提示：
  • 市场需求不及预期
  • 新领域拓展不及预期
  • 毛利率下滑

附表：财务预测与估值

可比公司估值对比

投资评级说明

分析师承诺

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风险提示

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