20260201-国金证券-黑色金属周报_钢厂春旺补库时间滞后+强度偏弱_14页_2mb

金属材料组周报总结

核心内容概述

本报告为国金证券金属材料组分析师吴晋恺发布的黑色金属周报，聚焦于钢铁、铁矿、双焦等黑色产业链板块的行情综述、价格数据、供需情况及投资风险提示。报告通过详细的数据分析，评估了当前市场趋势，并对未来价格走势作出预测。

主要观点

1. 钢铁行业表现

• 行情表现：本周中信钢铁指数下跌 2.0%，跑输大盘 1.6%，反映出钢铁板块整体偏弱。
• 价格走势：热轧板卷价格小幅下跌，中厚板市场价格震荡偏弱。
• 库存情况：钢厂仍处于冬储补库阶段，钢材库存低位，但补库意愿偏弱，或受弱价差及节后开工预期影响。
• 盈利情况：钢企盈利率小幅回落至 39.4%，表明前期原料价格上涨已部分传导至报表端，当前吨亏37.9元。

2. 双焦行业表现

• 焦炭价格：主要港口焦炭现货价格指数震荡上行，工厂平仓价格上涨50元/吨。
• 焦煤库存：全国16个港口焦煤库存环比减少 15万吨，部分区域库存下降明显。
• 焦炭库存：全国18个港口焦炭库存环比减少 6.19万吨，整体库存水平有所下降。
• 市场预期：由于提涨落地滞后，节前市场或以平稳为主，节后需关注煤矿复产速度与成本利润对焦炭价格的影响。

3. 铁矿行业表现

• 价格走势：国产铁精粉价格涨跌互现，唐山66%精粉环比上涨0.72%，霍邱65%精粉环比下降1.82%。
• 发运与到港：全球铁矿石发运量及中国铁矿到港量持续下滑，港口库存延续累库趋势。
• 需求端：下周全国铁水产量小幅减少，或对矿价形成压制。
• 展望：下周矿价或高位震荡，关注供应端变化及需求端恢复情况。

关键信息汇总

钢铁板块

• 热轧板卷：全国均价 3355元/吨（3.0mm），周环比下跌 1元/吨。
• 中厚板：多数城市小幅下跌，现报价 3230-3340元/吨。
• 库存：33个主要城市热轧板卷社会库存 278.33万吨，55个城市库存 375.27万吨。
• 盈利：钢企盈利率 39.4%，吨亏 37.9元。

双焦板块

• 焦炭价格：贸易出库价一级 1470元/吨，二级 1570元/吨；工厂平仓价一级 1520元/吨，二级 1620元/吨。
• 焦煤库存：全国16个港口焦煤库存 547.99万吨，环比减少 15万吨。
• 焦炭库存：全国18个港口焦炭库存 263.07万吨，环比减少 6.19万吨。
• 供需预期：节前市场维持平稳，节后需关注煤矿复产与成本利润。

铁矿板块

• 铁精粉价格：唐山66%精粉 978元/吨，环比上涨 0.72%；霍邱65%精粉环比下降 1.82%。
• 发运与到港：全球铁矿石发运量及中国铁矿到港量持续减少，港口库存累库趋势。
• 产量：全国186家矿山企业日均精粉产量 46.95万吨，环比增加 0.28万吨。
• 库存：矿山精粉库存 88.90万吨，环比增加 1.40万吨。

风险提示

1. 宏观基本面恶化：若宏观经济走弱，将显著影响终端需求，导致产业链价格快速下跌。
2. 供给侧政策不及预期：若政策落地节奏慢，可能延长行业磨底时间，压制近端利润及估值。
3. 原料供给不及预期：若Simandou等原料供给放量不及预期，原料端对炼钢环节利润的挤压将持续。

投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度 >15%。
• 增持：预期行业上涨幅度 5%-15%。
• 中性：预期行业变动幅度 -5%~5%。
• 减持：预期行业下跌幅度 >5%。

其他信息

• 分析师：吴晋恺，执业编号 S1130526010001。
• 联系方式：wujinkai@gjzq.com.cn。
• 报告来源：国金证券股份有限公司，具备证券投资咨询业务资格。
• 免责声明：本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不构成投资建议，使用时需专业解读，且不承担任何法律责任。

图表目录（关键数据参考）

• 钢铁行业指数：中信钢铁指数 vs 沪深300、万得全A。
• 利润指标：产业链毛利润、长/短流程毛利润、钢企盈利情况、五大材毛利润。
• 开工率：高炉、电炉、焦煤矿山、铁矿山、焦厂、钢厂焦炭开工率。
• 价格数据：螺纹钢、线材、热卷、冷卷、普中板、铁矿、焦炭、焦煤、废钢价格。
• 期现价格：螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤期现价格对比。
• 海运数据：海运价格指数、铁矿典型航线指数。
• 供需数据：长/短流程粗钢月度产量、铁、钢、材月度产量、CISA旬度产量、钢材库存、铁矿发运量、到港量、港口库存、钢企库存、焦煤与焦炭供需情况。
• 废钢数据：废钢回收量、到货量、消耗/加工量、库存。

总结

本周黑色金属市场整体偏弱，钢厂仍处补库阶段，但补库意愿受弱价差和节后开工预期压制。原料价格偏稳，出口政策影响内外价差，钢企盈利承压。双焦市场震荡上行，焦炭价格小幅上涨，但提涨落地滞后，节前市场或维持平稳，节后需关注煤矿复产与成本利润。铁矿价格涨跌互现，供应端持续收缩，需求端小幅减弱，港口库存继续累库，下周矿价或高位震荡。整体来看，黑色产业链面临一定的盈利压力，需关注宏观环境及政策动向。