> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金属材料组周报总结 ## 核心内容概览 本周黑色金属市场整体呈现震荡格局，钢铁行业基本面稳定，估值趋稳，板块具备绝对价值。原料端铁矿石和焦煤价格维持高位，但受需求疲软和市场情绪影响，上涨动力不足。钢厂复产缓慢，库存高位，盈利情况有所改善但整体仍承压。 --- ## 主要观点 ### 1. 钢铁行业表现 - **价格走势**：本周国内热轧板卷市场价格盘整强运行，均价为3322元/吨，环比微涨10元/吨；中厚板震荡偏强，京津冀市场报价在3260-3400元/吨。 - **库存变化**：热轧板卷社会库存506.78万吨，周环比减少5.4万吨，但月环比和年同比均增加。 - **产量与需求**：热卷产量继续回升，但表需增速放缓。钢厂复产节奏偏慢，部分顺价操作，当前平均吨亏30.6元。 - **盈利情况**：Mysteel统计的247家钢厂盈利比例为43.3%，钢铁行业景气底部稳定。 - **指数表现**：中信钢铁指数本周上涨0.2%，跑赢大盘1.3%，估值接近历史底部，具备投资价值。 ### 2. 原料市场动态 - **铁矿石**：港口铁矿库存维持在约1.8亿吨，谈判僵持导致矿价高位震荡。国产铁精粉价格指数小幅下降，部分港口库存环比减少。 - **焦煤**：山西吕梁主焦煤S2.8，G80成交价1329元/吨；山西安泽主焦煤S0.45，G88执行1580元/吨。焦煤价格缺乏持续上涨动力，更多受情绪影响。 - **焦炭**：山西主流市场准一级湿熄冶金焦报价1210-1340元/吨，干熄冶金焦报价1395-1410元/吨，价格小幅回落。 - **成本支撑**：运费上涨和地缘冲突推升海运成本，对铁矿石价格形成支撑，但终端需求疲软可能引发负反馈。 ### 3. 铁矿与焦煤供需格局 - **铁矿**：港口库存持续去化，钢厂复产周期延续，铁水产量回升，刚性需求仍存。预计下周铁矿石价格维持高位震荡。 - **焦煤**：炼焦煤市场表现向好，情绪缓和，价格驱动逐步从成本推涨转向旺季需求验证，短期供需双增。 --- ## 关键信息 ### 钢铁行业 - 钢厂盈利比例为43.3%，行业景气度处于底部。 - 热轧板卷价格窄幅调整，预计下周走势平稳。 - 成材库存高位，钢厂复产节奏偏慢，部分顺价操作。 ### 原料市场 - 铁矿石价格受谈判和库存去化支撑，但终端需求疲软。 - 焦煤价格受情绪主导，缺乏持续上涨动力。 - 焦炭价格小幅回落，但成本支撑仍在。 ### 风险提示 - **宏观基本面恶化**：若宏观经济下行，终端需求疲软，产业链价格可能迅速下跌。 - **供给侧政策不及预期**：政策落地缓慢可能延长行业磨底时间，压制企业利润。 - **原料供给不及预期**：若Simandou等原料供给放量不及预期，将对炼钢利润形成持续挤压。 --- ## 产业链数据 ### 3.1 钢材价格 - 螺纹钢、线材、热卷、冷卷、普中板价格均呈现震荡或小幅上涨趋势。 ### 3.2 原料价格 - 铁矿石价格坚挺，焦煤和焦炭价格波动较小，以情绪驱动为主。 ### 3.3 期现价格 - 螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤期现价格走势基本与现货一致，反映市场情绪和成本支撑。 ### 3.4 海运成本 - 海运价格指数及铁矿典型航线指数上升，地缘冲突推升运输成本，对铁矿价格形成支撑。 --- ## 供需数据 ### 4.1 钢铁供需 - 长短流程粗钢产量环比上升，但表需增速放缓，库存去化缓慢。 ### 4.2 铁矿供需 - 港口库存持续去化，日均疏港量下降，但钢厂复产周期延续，铁水产量逐步回升。 ### 4.3 双焦供需 - 焦煤和焦炭库存均有所下降，市场情绪缓和，供需双增格局持续。 ### 4.4 废钢供需 - 废钢库存和到货量保持稳定，回收和消耗量略有波动，但整体未形成明显供需压力。 --- ## 投资建议 - 钢铁板块估值接近历史底部，具备绝对价值，建议关注。 - 原料端价格高位震荡，短期受成本支撑，但需警惕终端需求疲软引发的负反馈。 - 钢企盈利情况改善，但整体仍承压，需关注政策与市场信号变化。 --- ## 行业投资评级说明 - **买入**：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上； - **增持**：预期行业上涨幅度在5%-15%； - **中性**：预期行业变动幅度相对大盘在-5%至5%； - **减持**：预期行业下跌幅度超过大盘5%。 --- ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发或修改。 - 报告内容基于公开资料和实地调研，不保证信息准确性和完整性。 - 报告仅作为参考，不构成投资、法律、会计或税务建议。 - 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不承担相关法律责任。