20251221-国金证券-黑色金属周报_钢铁景气底部稳定_14页_2mb

金属材料组周报总结

核心内容概述

本周金属材料组对钢铁行业及上下游产业链进行了全面分析，重点关注钢材、焦煤、铁矿等核心品种的价格走势、供需变化及利润情况。报告指出，钢铁行业基本面已进入底部稳定阶段，但整体盈利仍承压，市场情绪偏谨慎。

主要观点

钢铁行业表现

• 行业指数：中信钢铁行业指数本周上涨1.9%，跑赢上证综指1.9%。
• 利润情况：国内长流程与短流程吨钢毛利分别环比下降5.8元和6.1元，钢厂平均吨净利为-21.9元。
• 盈利率：钢企盈利率维持在35.9%，显示行业基本面底部稳定。
• 钢材价格：热轧板卷价格涨跌互现，3.0mm均价3350元/吨，环比上涨14元/吨；4.75mm均价3296元/吨，环比上涨12元/吨。
• 库存变化：上海热轧板卷库存继续降库，但华南、西北区域库存出现累积，华北区域降幅最大。
• 市场情绪：下游需求较弱，市场成交有限，环保消息影响期货盘面波动，贸易商心态一般。

焦煤市场

• 价格表现：包钢主焦煤到厂价1393元/吨，环比持平。
• 市场情绪：观望情绪浓厚，中下游采购谨慎，高价煤资源成交疲软。
• 供应端：煤矿产量小幅回升，但整体仍偏低，线上竞拍流拍率下降，部分骨架煤种出现超跌反弹。
• 进口情况：蒙煤进口口岸贸易企业积极出货，但实际采购意愿不足，甘其毛都口岸通关量保持高位。
• 需求端：铁水产量继续下降，焦炭开启第三轮提降，预计12月19日落地执行。
• 库存情况：监管区库存持续累库，现库存突破360万吨。
• 价格展望：短期内焦煤价格震荡偏稳运行，市场观望情绪浓厚。

铁矿市场

• 价格表现：青岛港力拓61.5%Fe粉均价795元/吨，同比上涨1.7%。
• 市场流动性：铁矿石美金市场整体流动性尚可，成交以矿山私下招标为主，部分交易采用2月指数结算。
• 供应端：全球铁矿石发运量创历年同期最高，累计同比增加4493万吨；47港铁矿石到港量回升至2923.1万吨。
• 需求端：日均铁水产量226.55万吨，环比下降2.65万吨；247家样本钢厂盈利率为35.06%，环比持平。
• 库存情况：中国47港铁矿石库存环比累库114.06万吨，当前库存1.62亿吨。
• 价格展望：预计下周到港量小幅减少，铁水产量波动收窄，港口库存继续累库，矿价或继续高位震荡。

关键信息

风险提示

• 宏观基本面恶化：若宏观经济恶化，将显著影响终端需求，导致产业链价格迅速下跌。
• 供给侧政策不及预期：若供给侧政策落地节奏较慢或不及预期，钢铁行业磨底时间可能延长，压制近端利润并影响企业估值。
• 原料供给不及预期：若Simandou为代表的原料供给放量节奏不及预期，原料端对炼钢环节利润的挤压将继续维持，影响钢铁利润修复进度。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

产业链数据概览

钢材价格

• 螺纹钢、线材、热卷、冷卷、普中板价格数据均有所更新，反映市场近期走势。

原料价格

• 铁矿、焦炭、焦煤、废钢价格数据更新，显示价格波动及市场供需变化。

期现价格

• 螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤期现价格对比图，反映期货与现货价格走势差异。

海运价格

• 海运价格指数及铁矿典型航线指数更新，反映运输成本变化。

供需数据

• 钢铁、铁矿、双焦、废钢的月度与旬度产量、库存数据更新，显示市场供需格局。

联系信息

• 分析师：
  • 金云涛 (执业S1130525030002) - jinyuntao@gjzq.com.cn
  • 王钦扬 (执业S1130523120001) - wangqinyang@gjzq.com.cn
• 联系人：
  • 吴晋恺 - wujinkai@gjzq.com.cn
  • 黄泽浩 - huangzehao@gjzq.com.cn

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其他信息

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