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新三板年报总结：成长性突出，盈利能力显著提升

核心内容

本报告分析了2015年中小板、创业板及新三板挂牌公司的年报数据，从规模、成长性、盈利能力、行业分布及分层方案等多个维度对三类企业进行了对比研究，揭示了新三板市场在成长性和盈利能力方面的显著优势。

主要观点

1. 看规模：新三板公司体量小、扩张快

• 新三板企业以初创型、成长型企业为主，整体资产规模远低于中小板及创业板。
• 做市转让企业资产扩张速度显著高于协议转让企业，甚至超过创业板。
• 新三板企业平均总资产为2.82亿元，其中做市转让企业为3.87亿元。
• 新三板企业平均经营性现金流净额仅为1445.65万元，远低于中小板（2.4亿元）及创业板（9700万元）。

2. 看增长：新三板企业成长性更强

• 新三板整体营收同比增长为16.92%，其中做市转让企业为16.13%，协议转让企业为17.11%。
• 新三板整体归母净利润同比增速为37.7%，其中协议转让企业为39.8%，做市转让企业为32.3%。
• 新三板成长性优于中小板及创业板，尤其在高增长企业占比方面表现突出。

3. 看盈利：新三板提升更快，做市企业表现更好

• 新三板企业归母净利润平均为1276.6万元，显著低于中小板（2亿元）及创业板（1.2亿元）。
• 新三板企业净利率提升速度更快，整体净利率由2014年的6.46%提升至2015年的7.85%。
• 做市转让企业净利率优于协议转让企业，净利率为负的企业占比更低。

4. 看行业：新兴产业成长更快

• 创业板及新三板中，新材料、信息技术、医疗保健等新兴产业占比更高，具有更强的创新性与成长性。
• 新三板中，信息技术、医疗保健、日常消费等行业的归母净利润增速显著高于其他行业。
• 协议转让企业行业差异更大，两极分化现象更为严重。

5. 看分层：创新层企业表现优于创业板

• 分层方案已接近落地，创新层代表新三板中最优质的企业。
• 创新层企业平均总资产规模达10.96亿元，远超新三板做市企业。
• 创新层企业归母净利润同比增速达50.4%，远高于创业板的16.2%。
• 创新层企业销售净利率高于创业板，且净利率为负的企业比例更低。

关键信息

• 新三板企业数量：截至2016年4月30日，新三板挂牌公司共6945家，其中6883家完成年报披露。
• 分层标准：共筛选出573家符合创新层标准的公司，约占新三板挂牌企业总数的8.25%。
• 做市与协议转让差异：做市转让企业整体表现优于协议转让企业，尤其在成长性与盈利能力方面。
• 行业分布：信息技术、医疗保健、日常消费等行业在新三板中占比高，且表现出更强的成长性。
• 制度红利预期：随着分层方案落地，创新层将吸引增量资金，缓解新三板流动性问题，并促使市场进一步分化。

总结

新三板作为中国资本市场的重要组成部分，2015年展现出强劲的成长性与盈利能力，尤其是在做市转让企业中表现突出。尽管其规模较小，但其扩张速度、净利润增长及净利率提升均优于中小板及创业板。同时，新兴产业在新三板中占据较大比例，是其成长性与盈利能力的重要来源。随着创新层的设立，新三板市场将逐步实现优胜劣汰，吸引更多的资金流入，提升市场整体质量。