20160509-安信证券-新三板2015年报分析系列之四_新三板医疗服务蓝海呈现_盘点行业8大趋势_16页_651kb

新三板医疗服务行业分析总结

核心内容概览

2016年5月9日发布的《新三板医疗服务蓝海呈现：盘点行业8大趋势》报告，系统分析了新三板医疗行业的整体表现、细分领域发展趋势、企业财务数据及投资建议，揭示了医疗行业在新三板市场的潜力与投资机会。

主要观点

行业盈利能力与成长性

• 盈利能力强：新三板医疗行业整体市盈率为40倍，处于市场前列。2015年平均收入为1.13亿元，平均净利润为1255万元，平均净资产收益率为14.42%。
• 毛利率高：七大医疗细分板块的销售毛利均在30%以上，其中体外诊断、基因治疗和创新药物板块毛利率最高，体外诊断和创新药物板块净利润率超过20%。
• 成长性突出：医疗信息化、基因治疗和体外诊断板块的收入及净利润增长率显著高于其他板块，其中基因治疗板块归母净利润增长率和收入增长率均在50%以上。

行业结构与细分领域表现

• 细分行业差异明显：医疗提供商与服务板块平均营收最高，达到1.46亿元；而生命科学工具和服务板块平均营收最低，仅为4044.3万元。
• 制药企业表现突出：2015年制药企业营收占新三板医疗行业营收规模的近50%，其中合全药业和成大生物分别以12.69亿元和4.5亿元的净利润位居行业前列。
• 研发费用增长迅速：2015年新三板医疗行业研发费用占总营收的5.38%，较2013年的3.8%有明显提升。

转让方式对比

• 协议转让与做市转让：协议转让企业数量为329家，做市转让企业为95家，协议转让企业平均营收高于做市转让企业，但做市转让企业的平均净利润和净资产收益率更高。
• 做市企业盈利优势：做市转让企业平均净资产收益率为15.54%，高于协议转让企业的8.06%，显示出更强的盈利能力。

与主板对比优势

• 成长性优于主板：新三板医疗板块2015年归母净利润增速为29.52%，远高于主板的13.8%。
• 估值相对较低：新三板医疗板块整体市盈率为38.84倍，低于主板医疗板块的42.35倍，具备低估值高成长性的特点。

关键信息

优质个股表现

• 百傲科技（430353.OC）：体外诊断领域，2015年营收6989.34万元，同比增长77.53%；净利润1314.63万元，同比增长127.64%。公司拥有“显色型基因芯片核心技术”，产品填补国内空白，销售网络覆盖全国。
• 宝藤生物（835720.OC）：基因治疗领域，2015年营收8315.59万元，同比增长358.49%；归母净利润由负转正，达到1374万元。公司与48家三甲医院签约，建设联合分子医学中心。
• 康泽药业（831397.OC）：医疗信息化领域，2015年营收10.89亿元，同比增长137.83%；净利润7084.25万元，同比增长227.41%。公司拥有B2B、B2C双证，电商业务占总营收的56.33%，实现线上线下双驱动。

投资建议

• 重点领域：建议重点关注体外诊断、基因治疗、医疗服务等新兴子门类，以及换手率较高和行业稳健的制药、医疗设备企业。
• 投资策略：利用新三板企业灵活的机制，快速响应市场变化，在细分领域中抢占市场，寻找具备成长潜力的龙头企业。

风险提示

• 政策不确定性：国家政策变化可能对医疗行业产生影响。
• 技术发展不达预期：技术进步不及预期可能影响企业成长性。

总结

新三板医疗行业整体具备较强的盈利能力与成长性，尤其在体外诊断、基因治疗和医疗信息化等细分领域表现突出。尽管部分企业存在亏损，但行业整体呈现积极发展态势。相比主板，新三板医疗企业具备更高的成长性与较低的估值水平，是重要的投资配置选项。建议投资者关注具备核心技术、高增长潜力的细分领域龙头企业，同时注意政策和技术风险。