20210205-中泰证券-_晨会聚焦_深度分析山东玻纤及恒玄科技_6页_374kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由中泰证券研究所发布，涵盖多个行业重点公司分析，主要包括建材、电子、轻工、电新汽车及汽车板块的研报内容。各公司均在各自领域展现出强劲的增长动力，分析师对行业趋势、公司业绩及未来前景进行了深入分析，并提出了相应的投资建议与风险提示。

重点分析公司总结

1. 山东玻纤（605006）

分析师：孙颖
行业：建材

• 公司地位：山东国资委实际控股的玻纤“三小”龙头，业务涵盖玻纤纱及发电供热。
• 行业周期：当前处于新一轮景气上行周期，需求复苏与供给偏紧推动行业回暖。
• 竞争格局：国内形成“三大三小”格局，公司作为“三小”中产能最大者，具备较强竞争力。
• 竞争优势：
  • 产能规模国内第四，募投8万吨C-CR特种玻纤技改项目已投产，未来仍有扩产计划。
  • 成本优势显著，单位成本呈下降趋势，智能化与规模化提升盈利能力。
  • 与全球玻纤龙头OC建立稳定合作关系，客户资源优质。
  • 实施员工持股计划，增强团队凝聚力。
• 盈利预测：预计2020-2022年归母净利润分别为1.7亿、4.2亿、5.6亿元，增速分别为19%、144%、32%。
• 风险提示：宏观需求不及预期、供给增加超预期、新生产线建设延迟、公开资料滞后等。

2. 恒玄科技（688608）

分析师：胡杨
行业：电子

• 公司地位：内资智能音频SoC芯片龙头，技术实力雄厚。
• 产品应用：产品广泛应用于智能蓝牙耳机、Type-C耳机、智能音箱等。
• 行业趋势：TWS耳机市场快速增长，2016-2019年出货量年均复合增长率超124%。
• 研发能力：研发投入持续增长，2017-2019年复合增长率达71.63%，在研项目包括第二代智能蓝牙音频、自适应主动降噪、WiFi智能音频等。
• 盈利预测：预计2020-2022年营业收入分别为10.88亿、18.20亿、27.15亿元；归母净利润分别为1.93亿、3.84亿、5.90亿元。
• 风险提示：下游景气度不及预期、终端客户集中度高、产品迭代不及预期等。

3. 志邦家居（603801）

分析师：徐偲
行业：轻工

• 业绩表现：2020年实现销售收入38.40亿元，同比增长29.65%；归母净利润3.95亿元，同比增长19.96%。
• Q4增长：单季度营收14.68亿元，同比增长46.21%；归母净利润1.97亿元，同比增长104.67%。
• 业务布局：厨柜、衣柜、木门多品类产品矩阵成型，大宗与经销渠道同步发力。
• 投资建议：看好公司多渠道、全品类扩张，预计2020-2022年销售收入分别为38.42亿、49.21亿、60.55亿元；归母净利润分别为3.96亿、5.20亿、6.28亿元。
• 风险提示：地产景气度下滑、疫情影响超预期、行业竞争加剧等。

4. 宏发股份（600885）

分析师：苏晨
行业：电新汽车

• 业绩表现：2020年实现营收78.19亿元，同比增长10.42%；归母净利润8.32亿元，同比增长18.19%。
• 业务增长：2020年四季度营收同比增长23.17%，归母净利润同比增长58.47%。
• 产品复苏：功率继电器显著复苏，电力继电器增速放缓，汽车继电器业务快速扩张。
• 投资建议：公司为全球继电器龙头，海外本土化运作成熟，技术研发实力强，良品率与人均效率优势明显。预计2021-2023年归母净利润分别为10.67亿、13.33亿、16.63亿元，EPS分别为1.43元、1.79元、2.23元。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期、海外业务拓展不及预期等。

5. 宇通客车（600066）

分析师：苏晨
行业：汽车

• 1月产销数据：1月销售大中客2278辆，同比减少9.4%；生产2541辆，同比减少3.8%。
• 行业趋势：销量降幅同比收窄，需求逐步恢复，约90%的需求具备成长性。
• 海外市场：电动车出海带动海外需求爆发，大中客出口迎来机遇。
• 盈利预测：预计2020/2021/2022年净利润分别为5.7亿、16.3亿、19.9亿元，对应EPS分别为0.26元、0.74元、0.90元。
• 风险提示：新能源补贴政策调整、三电成本下降不及预期、新能源存量市场安全问题等。

关键信息汇总

行业趋势

• 玻纤行业：进入新一轮景气周期，需求复苏与供给偏紧推动价格上涨。
• 智能音频SoC芯片：受益于TWS耳机爆发，行业增长迅速。
• 继电器行业：功率继电器复苏，汽车继电器业务持续扩张。
• 大中客市场：国内市场规模有望在2025年达到21万辆，需求具备成长性。

公司亮点

• 山东玻纤：产能扩张、成本控制、客户资源、员工持股计划。
• 恒玄科技：技术领先、研发投入高、产品迭代快、应用广泛。
• 志邦家居：业绩超预期、多品类布局、渠道扩张、盈利稳步增长。
• 宏发股份：全球继电器龙头、海外布局成熟、技术实力强、盈利提升。
• 宇通客车：海外市场机遇、需求逐步恢复、成长性明确。

总体评价

各行业重点公司均展现出良好的增长潜力与市场前景。在顺周期背景下，玻纤、继电器等传统行业逐步回暖，而智能音频芯片、家居等新兴领域则受益于技术进步与市场扩张。分析师普遍看好公司未来业绩表现，认为其在各自领域具备竞争优势，且在行业变革中有望持续领先。然而，宏观经济波动、政策变化及市场竞争加剧仍是主要风险因素，需投资者关注。