20211029-国金证券-华兰生物-002007.SZ-业绩增长靓丽_血制品疫苗双轮驱动_4页_1mb

报告摘要

华兰生物是一家专注于医药健康领域的公司，其主要业务包括血制品和疫苗的研发、生产和销售。根据国金证券的研究分析，公司2021年前三季度的业绩表现良好，营业收入和归母净利润均实现增长，显示出公司业务的稳健发展。同时，公司被给予“买入”评级，表明其具有较高的投资价值。

业绩增长：2021年前三季度，公司实现营业收入33.61亿元，同比增长9.38%；归母净利润10.57亿元，同比增长9.60%；扣非归母净利润9.74亿元，同比增长11.36%。第三季度的业绩增长尤为显著，营业收入同比增长22.90%，归母净利润同比增长32.50%，扣非归母净利润同比增长41.24%。
盈利预期：预计2021-2023年公司归母净利润分别为19.73亿元、24.30亿元和29.51亿元，分别同比增长22%、23%和21%。
业务双轮驱动：公司业绩增长主要得益于血制品和疫苗业务的共同推动。其中，疫苗业务表现突出，特别是四价流感疫苗在2021年第三季度实现批签发52批次，同比增长37%。
市场环境：国家对流感疫苗防控工作的重视，推动了公司疫苗业务的快速发展，预计全年将贡献较强业绩弹性。
盈利能力：公司毛利率为69.1%，净利率为35.3%，显示出较强的盈利能力。费用方面，销售费用率保持稳定，管理费用率和研发费用率有所上升，但整体可控。
现金流：公司经营现金流良好，2021年前三季度经营活动现金净流达到2,212亿元，显示公司具备良好的资金运营能力。
资产负债结构：公司资产负债率较低，资产结构合理，流动资产占比高，说明公司具备较强的资产流动性。

年份	营业收入（亿元）	营业收入增长率	归母净利润（亿元）	归母净利润增长率	每股收益（元）
2021E	56.64	12.76%	19.73	22%	1.082
2022E	64.59	14.04%	24.30	23%	1.332
2023E	74.19	14.86%	29.51	21%	1.618

指标	2021E	2022E	2023E
毛利率	69.2%	69.0%	68.6%
净利率	34.8%	37.6%	39.8%
ROE（摊薄）	21.81%	22.23%	22.13%
P/E	27.46	22.30	18.36
P/B	5.99	4.96	4.06
每股经营性现金流净额	1.21	1.43	1.73

项目	2021E	2022E	2023E
主营业务收入	5,664	6,459	7,419
主营业务成本	-1,746	-2,003	-2,327
毛利	3,919	4,456	5,093
营业税金及附加	-57	-58	-59
销售费用	-878	-937	-1,039
管理费用	-306	-323	-349
研发费用	-244	-265	-297
营业利润	2,552	3,062	3,636
净利润	2,173	2,610	3,111