20210829-国金证券-华兰生物-002007.SZ-血制品和疫苗业务下半年有望改善和放量_6页_1mb

报告摘要

华兰生物是一家专注于医药健康领域的公司，其主要业务包括血制品和疫苗的研发、生产和销售。2021年公司上半年的业绩表现受到疫情影响，但预计下半年将有所改善，特别是血制品和疫苗业务的恢复与放量。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年的盈利能力将稳步提升。

业绩表现：2021年1H公司实现营收12.89亿元，同比减少7%；归母净利润4.57亿元，同比减少10.6%。Q2营收和净利润均出现下滑，但公司通过加强浆站管理，采浆量稳步提升。
业务展望：预计下半年血制品业务将恢复，同时流感疫苗业务将放量，为公司带来业绩弹性。
盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为19.73亿元、24.30亿元和29.51亿元，同比增长分别为22%、23%和22%。
财务指标：公司毛利率保持稳定，费用率有所上升，但经营现金流良好，显示公司运营效率提升。
投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司未来表现值得期待。

血制品业务：2021年1H收入为12.7亿元，同比下降8.28%。其中白蛋白收入同比增长2%，静注丙球收入同比下降27%，其他血液制品收入同比增长3.65%。
疫苗业务：2021年1H收入为930万元，预计下半年将放量，华兰疫苗预计1-9月收入为14.4-15.5亿元，净利润为5.20-5.62亿元。

损益表预测：
- 营业收入：预计2021-2023年分别为5,664百万元、6,459百万元、7,419百万元
- 归母净利润：预计2021-2023年分别为1,973百万元、2,430百万元、2,951百万元
- 净利率：预计2021-2023年分别为34.8%、37.6%、39.8%
现金流量表预测：
- 经营活动现金净流：预计2021-2023年分别为2,212百万元、2,606百万元、3,152百万元
- 投资活动现金净流：预计2021-2023年分别为13百万元、-250百万元、-270百万元
资产负债表预测：
- 资产总计：预计2021-2023年分别为11,617百万元、13,080百万元、15,758百万元
- 负债股东权益合计：预计2021-2023年分别为11,617百万元、13,080百万元、15,758百万元
- 每股收益：预计2021-2023年分别为1.082元、1.332元、1.618元
- 每股经营现金净流：预计2021-2023年分别为1.213元、1.429元、1.728元

历史推荐和目标定价：自2020年以来，公司多次获得“买入”评级，但未设定具体目标价。
评分说明：市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，最终评分与平均投资建议对照为1.00 = 买入。

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