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贝泰妮公司2024年三季报分析总结

贝泰妮（300957）近期发布2024年三季报，证券研究机构对其维持“买入”评级。公司前三季度业绩表现基本稳定，但三季度单季归母净利润同比下降显著。数据显示，Q1-Q3营收402亿元，同比增长17.0%；归母净利润41亿元，同比下降28.0%，其中Q3单季度营收121亿元，同比增长14.0%，归母净利润-69亿元，同比大幅下降153%。

从各品牌业务来看，公司ZA和泊美品牌前三季度营收达38亿元，销售毛利率保持在58.37%；若以去年同期范围统计，薇诺娜及其他主要品牌营收同比增长约59.8%，毛利率达75.34%。但在成本端，前三季度毛利率为73.7%，同比下降27个百分点，净利率降至10.1%，同比下滑64个百分点。

费用方面，销售费用率同比上升至50%，主要系加大抖音渠道引流及广告投入所致；管理费用亦因股权激励费用产生上升。尽管如此，公司内部产品结构持续优化，零白系列和特护系列新品增强市场竞争力，新品牌贝芙汀延续“医研”属性，有望推动第二增长曲线。

机构调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为71亿、85亿、96亿元，目前估值分别对应33、27、24倍PE。同时指出需关注：行业竞争加剧、政策变动及经营不及预期等风险。

总体而言，公司业务布局拓宽，营销策略优化，但在市场环境与成本压力下仍需谨慎看待估值回升空间。