20180916-国金证券-电子行业研究周报_看好5G基站射频技术变革下的新机会_40页_3mb

电子行业研究 买入（维持评级）总结

核心内容概述

本报告聚焦于5G技术对电子行业带来的机遇，主要涉及5G基站射频技术变革、PCB/覆铜板产业、通信连接器、高功率光纤激光器以及手机散热技术等多个领域。分析师认为，随着5G进程加快，相关产业链将迎来增长机会，并推荐部分重点受益公司。

主要观点

1. 5G基站射频技术变革下的新机会

• 5G陶瓷介质滤波器将成为主流：相比3G/4G时代的同轴腔体滤波器，陶瓷介质滤波器因体积小、性能优，适合5G小型化、高性能需求。
• 市场规模与增长潜力：预计2020年5G基站介质滤波器市场规模将超过15.6亿美元，年复合增长率达143.9%。
• GaN射频器件有望异军突起：相比Si LDMOS和GaAs，GaN器件具有高功率、高效率和宽带能力，适合5G高频段应用。预计到2023年，GaN RF器件市场规模将达13亿美元，占3W以上RF功率市场45%。
• 重点受益公司：立讯精密、东山精密、沪电股份、深南电路、三安光电、Qorvo、ADI、Infineon。

2. 国产高功率光纤激光器发力，大有可为

• 光纤激光器成为主流：因其结构简单、转换效率高、光束质量好、维护成本低等优势，已广泛应用于金属切割、焊接、标记等传统工业制造领域。
• 市场增长迅速：2013-2017年全球光纤激光器市场规模年均复合增长率达24.78%，预计到2028年将达89亿美元。
• 国内企业逐步突破：在中低功率领域，国内企业已占据较大市场份额；在高功率领域，锐科激光、大族激光等企业正在逐步实现国产替代。
• 重点受益公司：锐科激光、大族激光。

3. 基站端PCB/覆铜板产业迎来发展新机遇

• 5G基站结构升级：由4G的BBU+RRU+天线升级为DU+CU+AAU三级结构，带来PCB需求的显著增加。
• PCB需求量价齐升：随着5G频段增多、频率升高，PCB层数和面积增加，价值量提升。预计2017-2021年通信（基站）用PCB复合增速达6.9%。
• 高频高速覆铜板需求上升：5G对射频性能要求更高，将使用更多高频高速覆铜板。
• 重点受益公司：沪电股份、东山精密、深南电路、生益科技。

4. 5G通信连接器新增长及国产化

• 射频连接器需求增加：随着5G基站结构升级和MIMO技术应用，射频连接器数量将同步增加。
• 产品升级趋势明显：从传统7-16DIN型向4.3-10DIN型、NEX10TM等更小型、高性能产品演进。
• 国内企业受益：立讯精密、中航光电等公司在5G连接器领域具备竞争优势，有望受益于国产替代。
• 重点受益公司：立讯精密、中航光电。

5. 5G手机散热新技术机会

• 散热技术升级：5G手机功耗增加，传统石墨散热和液冷热管技术已不能满足需求，新型散热技术（如铜片、液冷管）将逐步应用。
• 华为采用新技术：华为荣耀Note10采用THE NINE液冷散热技术，提升散热能力41%。
• 重点受益公司：飞荣达。

关键信息

5G技术对行业的影响

• 基站建设加速：5G基站数量从2017年的375万增至2025年的1442万，年复合增长率达18.33%。
• 射频前端变革：5G基站采用Massive MIMO技术，推动射频连接器数量和性能需求上升。
• 材料升级：5G对高频高速材料需求增加，推动PCB和覆铜板行业升级。

行业趋势

• GaN技术应用扩大：GaN射频器件在基站、雷达、航空等领域逐步替代LDMOS。
• 光纤激光器替代传统激光器：随着技术进步和成本下降，光纤激光器在工业加工、智能手机、汽车等领域应用广泛。
• 国产替代加速：中美贸易摩擦和人民币贬值背景下，国内企业加速替代进口产品，提升市场份额。

投资建议

• 重点推荐公司：立讯精密、东山精密、深南电路、沪电股份、锐科激光、大族激光、中航光电、飞荣达。
• 风险提示：苹果iPhone销售不达预期、中美贸易摩擦、5G进展不达预期。

行情与估值

• 一周行情：9月10日至14日，上证A指上涨1.8%，深证A指下跌2.57%，半导体行业下跌5.08%，电子元件及设备行业下跌4.2%。
• 电子板块涨跌幅前五：韦尔股份、民盛金科、超频三、华工科技、光一科技。
• 电子板块跌幅前五：长电科技、欧菲光、兆易创新、瑞丰光电、大华股份。

图表目录摘要

• 滤波器技术对比：展示同轴腔体滤波器、陶瓷介质滤波器的性能比较。
• GaN射频器件市场预测：预测GaN射频市场规模从2017年的3.84亿美元增长至2023年的13亿美元。
• 光纤激光器市场增长：展示光纤激光器在全球工业激光器中的市场份额变化。
• PCB与覆铜板需求变化：展示5G对PCB层数、面积和高频高速材料的影响。
• 连接器市场增长：展示射频连接器市场规模和增长趋势。
• 5G基站结构变化：展示4G与5G基站结构的对比，以及5G对连接器需求的影响。
• 散热技术应用：展示华为、三星等公司采用的散热技术及其效果。

总结

本报告指出，5G技术的加速推进将为电子行业带来多重机遇，尤其是在5G基站射频技术、PCB/覆铜板、通信连接器、高功率光纤激光器和手机散热技术等领域。国内企业在多个方向上已取得进展，并在中美贸易摩擦背景下加速国产替代进程。分析师建议重点关注立讯精密、东山精密、深南电路、沪电股份、锐科激光、大族激光、中航光电、飞荣达等企业。同时，报告也提示了相关行业的潜在风险，如苹果销售不达预期、5G进展不及预期等。