20191107-广发证券-油服装备行业：页岩油气资源大开发，油服装备迎来历史机遇_1mb

专用设备行业总结：油服装备行业迎来历史机遇

核心内容

本报告聚焦于中国页岩油气资源开发对油服装备行业的影响，分析中美页岩资源开发的历史、现状与发展趋势，并对国内页岩气的经济性及油服装备行业的发展前景做出评估。

主要观点

1. 中美页岩资源开发对比

• 美国页岩气开发历史：始于20世纪初，2002年水平钻井和水力压裂技术的应用标志着页岩气开发进入规模化阶段。2018年，美国页岩气产量达5932.4亿立方米，占天然气总产量的68.5%。
• 中国页岩气开发现状：中国页岩气储量全球第一（31.6万亿立方米），2018年产量达108.81亿立方米，居世界第三，但探明率仅为4.79%。与美国相比，中国页岩气开发尚处于初期阶段。
• 开发路径：中国可能复制美国“先气后油”的开发路径，特别是在新疆等陆相页岩油产区，已建立国家级示范区，有望实现商业化开发。

2. 中国页岩气经济性分析

• 单位成本：过去5年国内页岩气单井投资成本从1-1.2亿元降至5000万元以内，单位产气成本从2.5-4.5元/立方米降至1-1.8元/立方米，具备初步经济性。
• 回报周期：单井成本回收期已缩短至3年以内（不含补贴），未来随着规模效应提升，成本和产量仍有进一步优化空间。
• 产量趋势：川南地区单井产量已超过1亿立方米，未来仍有提升潜力。

3. 中国油气装备行业进入新阶段

• 行业需求：随着页岩气开发的提速，大型油服装备面临较大缺口，中石油加大投资，预计2020年在页岩油气开发中将产生约200亿元的油服设备需求。
• 技术发展：国内在钻井、压裂等技术方面取得突破，但与美国相比，钻井周期、压裂段数、钻井长度等方面仍存在差距。
• 补贴政策：国家能源局出台新补贴政策，鼓励“多增多补”机制，激励企业增产，提高天然气自给率。

关键信息

1. 美国页岩气开发技术演进

• 美国页岩气开发经历了三代技术革新，单井成本显著下降，效率大幅提升。
• 2018年，美国页岩气单井平均全成本为500万美元，钻井周期缩短至10天左右，压裂效率提高，单井产量增加。

2. 中国页岩气开发潜力

• 中国页岩气资源丰富，但埋藏深、勘探投入不足，导致探明率较低。
• 川南地区页岩气开发已进入规模化阶段，未来有望成为国内页岩气开发的核心区域。

3. 国内油服装备需求缺口

• 随着页岩气产量提升，国内对大功率钻机、压裂车等设备的需求增加。
• 杰瑞股份作为国内压裂设备龙头，具备核心零部件生产能力，有望受益于行业增长。

4. 行业发展趋势

• 中国页岩气开发进入新阶段，未来将推动油服装备行业快速发展。
• 行业面临成本控制、技术突破、政策支持等多重机遇。

投资建议

• 关注领域：油服装备行业，尤其是具备核心零部件生产能力、经营效率高、产能规模大的上市公司。
• 推荐公司：杰瑞股份，作为国内压裂设备龙头，具备技术优势和市场竞争力。

风险提示

• 国际油价和天然气价格波动可能影响行业盈利能力。
• 天然气进口政策变动可能影响国内自给率。
• 国内油气开采政策调整可能对行业造成不确定性。
• 三桶油资本开支实施不及预期可能影响行业增长速度。

图表索引

• 图1：美国页岩气开发历程
• 图2：美国主要页岩油气产区分布
• 图3：美国页岩地区石油产量（千桶/天）
• 图4：美国页岩地区天然气产量（百万立方英尺/天）
• 图5：美国主要页岩地区石油单钻机采量（千桶/天）
• 图6：美国主要页岩地区天然气单钻机采量（百万立方英尺/天）
• 图7：美国页岩气钻完井成本细分（2016年）
• 图8：美国页岩油气水平段（英尺）发展趋势
• 图9：美国页岩油气段数（段）发展趋势
• 图10：美国页岩油气成本（万美元）下降趋势
• 图11：美国页岩油气钻井周期（天）发展趋势
• 图12：美国页岩油气压裂效率（段/天）发展趋势
• 图13：美国页岩油气单井可采量（亿立方英尺/天）发展趋势
• 图14：联合国统计各国页岩气储量（万亿立方米）
• 图15：中国自然资源部统计中国页岩气三级储量（万亿立方米）
• 图16：2018年中国页岩气产量（亿立方米）及在天然气产量中的占比
• 图17：2018年美国页岩气产量（亿立方米）及在天然气产量中的占比
• 图18：中国历年页岩气产量（亿方）
• 图19：美国历年页岩气产量（亿方）
• 图20：中美页岩资源开采阶段及代表产区
• 图21：我国主要含页岩油盆地分布图（黄色）
• 图22：新疆吉木萨尔页岩油开采现场
• 图23：中美页岩气平均单井综合成本比较（万元/井）
• 图24：中美页岩气平均单井钻井费用、压裂费用对比（2018，万元/井）
• 图25：基于美国Haynesville页岩气井年产量及累积产量预测趋势
• 图26：国内页岩气单位产气成本测算（元/立方米）
• 图27：模拟中国页岩气开采成本回收期
• 图28：中国原油进口量（万吨）及进口金额（万美元）
• 图29：中国天然气进口金额及自给率
• 图30：油气开采主要工序及核心装备
• 图31：石油钻机的电驱系统正应用于新型电驱压裂装备
• 图32：两桶油页岩气产气量，亿方
• 图33：中石油川南地区页岩气开采计划
• 图34：中国历年页岩气新开发井数量（口）
• 图35：中石油川南地区页岩气中长期发展规划方案

表格索引

• 表1：中国页岩气历年政策
• 表2：国家能源局页岩气开发利用补贴标准
• 表3：新补贴政策奖补（扣减）分配系数