20161121-山西证券-利率债周报_净投放加大伴随资金利率上行_经济企稳为控杠杆提供契机_12页_1mb

固定收益研究总结

核心内容

本报告为2016年11月14日至20日的利率债周报，由山西证券分析师郭瑞发布。报告分析了国内及国际经济数据、政策动向、资金市场情况以及利率债市场走势，旨在为投资者提供投资策略建议。

主要观点

• 利率债收益率上行：上周利率债收益率整体上行，国债与国开债收益率均有不同程度上涨。
• 资金净投放与利率上行：央行公开市场操作净投放资金4250亿元，MLF净投放1870亿元，但资金利率仍上行，主要受预期因素影响。
• 经济基本面企稳：国内工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等总量数据显示经济短期企稳，为稳健货币政策提供契机。
• 物价上涨与调控效应显现：大部分物价上涨，蔬菜价格大幅上涨，肉类价格微降，房地产价格指数有所回落。
• 国际经济环境影响：美国经济数据回升，加息预期增强，欧元区维持宽松政策，日本央行调整国债购买策略。

关键信息

国内利率债市场走势

• 国债收益率：1年期、3年期、5年期、10年期、30年期国债收益率分别上涨8.5bp、7.5bp、13.3bp、7.5bp、14.1bp。
• 国开债收益率：1年期、3年期、5年期、10年期国开债收益率分别上涨14.3bp、13.6bp、12.4bp、7.8bp。
• 资金市场：央行公开市场操作净投放资金4250亿元，MLF净投放1870亿元，SHIBORO/N、shibor1w、shibor2w分别上涨5.4bp、4.2bp、2.2bp，资金利率整体上行。

国内经济基本面

• 工业增加值：10月同比增长6.10%，1-10月累计增长6.00%。
• 固定资产投资：1-10月累计增长8.30%，民间投资增长2.90%，房地产投资增长6.60%。
• 社会消费品零售总额：10月增长10.00%，1-10月累计增长10.30%。
• 用电量：10月同比增长6.99%，1-10月累计增长4.76%。
• 高频数据：11月6大发电集团日均耗煤量同比增长9.43%，30大中城市商品房成交套数及面积同比下降，但2016年以来增长。

物价与房地产数据

• 食品价格：大米、豆制品价格微降0.2%，其余食品价格微幅上涨。
• 房地产价格：70大中城市10月新建住宅价格指数同比增长10.10%，15个一线和热点二线城市新建商品住宅价格指数继续下降。

国内政策回顾

• 煤炭行业政策：发改委等机构召开会议，强调签订中长期合同、释放产能、加强安全生产及市场稳定。
• 东北振兴政策：国务院发布文件，提出深化国企改革、促进民营经济、支持传统产业转型等举措。

国际经济数据回顾

• 美国：10月新屋开工创九年新高，CPI同比增1.6%，核心CPI同比增2.1%，加息预期增强。
• 欧元区：三季度GDP季环比初值0.3%，CPI终值同比增0.5%，核心CPI同比增0.8%，维持宽松政策不变。
• 日本：三季度实际GDP季环比初值2.2%，日本央行以固定利率购买国债，收益率应声下跌。

投资策略

• 资金面分析：央行净投放力度大，但资金利率仍上行，主要由预期因素和前期“缩短放长”操作影响。
• 市场情绪：债市观望氛围浓厚，建议投资者谨慎操作，把握交易性机会。
• 政策导向：国内“防风险、控杠杆”政策基调及经济企稳为稳健货币政策提供契机。

投资评级说明

• 股票投资评级：根据相对市场表现分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡三个等级，反映行业与市场整体表现的对比。

免责声明

• 本报告基于公开信息，山西证券不保证其准确性或完整性。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 本报告版权归山西证券所有，未经授权不得复制、分发或使用。

以上为2016年11月14日至20日利率债周报的核心内容、主要观点及关键信息总结。