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东威科技(688700) 三季报及投资分析总结

核心内容概述

东威科技于2022年10月23日发布2022年三季报，整体业绩符合预期，但盈利能力略有下滑。公司积极应对市场需求，加速扩产以满足PET镀铜设备的旺盛订单，并计划成为复合铜箔领域的一体化设备商，享受产业化的红利。分析师对东威科技维持“增持”评级。

主要观点

1. 三季报业绩表现

• 营业收入：2022年前三季度实现营收6.82亿元，同比增长21%。
• 归母净利润：实现归母净利润1.46亿元，同比增长32%。
• 毛利率与净利率：销售毛利率为42.21%，同比下降1.03个百分点；销售净利率为21.39%，同比提升1.72个百分点。

2. 季度表现

• Q3营收：2.71亿元，同比增长26%，环比增长25%。
• Q3归母净利润：0.53亿元，同比增长27%，环比减少1.5%。
• Q3毛利率与净利率：毛利率39.98%，同比下降4.33个百分点；净利率19.53%，环比下降5.21个百分点。

3. 盈利下滑原因

• 疫情影响：三季度受珠三角地区疫情影响，VCP设备需求及交付进度放缓。
• 产品结构变化：PET镀铜设备放量，毛利率最高的VCP设备占比下降。
• 研发费用增加：公司加大研发投入，引入人员及项目物料消耗增加。

关键信息

1. 订单情况

• 在手订单：2022H2以来，公司与三家客户签订PET镀铜设备合作框架协议及合同，金额约17亿元。
• 存货与合同负债：前三季度存货3.8亿元，同比增长13.1%；合同负债2.5亿元，同比增长26.4%，反映订单旺盛。
• 收入确认周期：PET镀铜设备收入确认周期为4-6个月，部分订单将在2023H1贡献收入。

2. 扩产计划

• 产能调配：公司调用昆山总部及广德工厂部分产能，以满足PET镀铜设备订单交付。
• 新厂建设：
  • 拟成立常熟子公司，建设高端表面处理装备生产基地。
  • 计划投资10亿元在昆山建设新能源设备扩能项目，预计年产300台PET镀铜设备、150台磁控溅射设备。
  • 广德工厂二期厂房预计年底完工投产。

3. 市场定位与竞争优势

• 复合铜箔设备商：公司PET镀铜设备技术领先市场，磁控溅射设备推广顺利。
• 一体化设备商潜力：公司有望成为市场首家复合铜箔一体化设备商，享受赛道产业化红利。

盈利预测与估值

• 估值趋势：PE逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心提升。
• 投资评级：维持“增持”评级。

风险提示

1. 新产品推广不及预期。
2. PCB制造业景气度下滑。

财务摘要（单位：百万元）

主要财务比率

投资建议

• 投资评级：增持（维持）
• 评级说明：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，预计表现在+10%~+20%之间。

相关报告

1. 《获PET镀铜设备订单7.13亿元，复合铜箔放量在即——东威科技点评报告》（2022.08.31）
2. 《国内PCB电镀设备领军者，锂电镀铜设备打开第二成长曲线——东威科技深度报告》（2022.08.17）

股票走势图

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