20221030-申港证券-固定收益行业利率债周报_年末行情开启_10页_1mb

债市周观点与市场分析总结

核心内容概述

本周债市将开启年末行情，分析师建议投资者积极建仓做多。十年期国债期货T2212预计运行在101.5-102区间，十年期国债220017预计维持2.65-2.70区间震荡。市场整体情绪缓和，收益率下行，主要受到央行流动性投放、经济弱复苏以及海外货币政策预期修复的影响。

主要观点

• 年末行情启动：市场已提前定价“金九银十”的弱复苏，进入基本面支撑下的年末行情，预计将持续至明年春节前。
• 流动性宽松：央行在税期及跨月时点持续投放流动性，净投放8400亿，资金面整体中性偏松，隔夜加权利率维持在1.7%左右，7天加权利率维持在2.0%左右。
• 经济基本面：10月制造业整体维持季节性环比复苏，传统行业开工率高位，新兴产业指数回升，但服务业受疫情冲击较大，非制造业PMI将反映这一趋势。
• 海外环境改善：美联储加息预期修复，美元指数下跌，人民币汇率反弹，市场对国内总量宽松政策预期增强。
• 市场节奏变化：今年债市定价节奏提前，机构资金“抢跑”现象明显，市场对后续基本面趋弱的预期已提前反映。

关键信息

1.1 流动性观察

• 央行本周共投放8500亿流动性，到期100亿，净投放8400亿。
• 七天逆回购利率为2.0%，资金面整体宽松。
• 隔夜加权利率维持在1.7%附近，7天加权利率维持在2.0%附近。

1.2 一级市场

• 上周共发行利率债121只，总发行4341.6亿，净融资1502.3亿。
  • 国债发行1516.1亿，净融资-527.3亿。
  • 地方债发行2825.5亿，净融资2029.7亿。
• 本周预计发行利率债2945.6亿，净融资1104.5亿，发行规模较以往偏低。

1.3 二级市场

• 十年期国债220017上周震荡区间为2.6725-2.7275。
• 市场情绪在央行流动性投放及经济数据落地后逐步缓和，收益率整体下行。
• 周内市场主要围绕以下主线波动：
  • 央行跨月流动性投放，资金面由紧转松。
  • 经济数据弱复苏，消费和失业率略超预期，房地产和进出口疲软。
  • 海外加息预期放缓，美元指数下跌，人民币汇率反弹，推动国内总量宽松预期。

本周重点关注

• 资金面：本周逆回购到期8500亿，关注央行是否继续投放流动性。
• 基本面：10月31日将公布PMI数据，需重点关注非制造业PMI是否反映服务业受疫情影响的疲软。

风险提示

• 政策风险：央行货币政策动向可能对市场产生较大影响，需密切关注政策变化。

图表与数据

• 图1：资金利率（单位：%）
• 图2：AAA同业存单到期收益率（1年，单位：%）
• 图3：全市场质押式回购成交量（单位：亿）
• 图4：各期限国债到期收益率（单位：%）
• 图5：各期限国开到期收益率（单位：%）
• 图6：期限利差（单位：%）
• 图7：隐含税率（单位：bp）
• 图8：高炉开工率（单位：%）
• 图9：汽车轮胎全钢胎开工率（单位：%）
• 图10：汽车轮胎半钢胎开工率（单位：%）
• 图11：江浙地区涤纶长丝开工率（单位：%）
• 图12：单周30大中城市商品房成交面积（单位：万平方米）
• 图13：乘用车日均销量（单位：辆）
• 图14：LME3个月铜期货价格（单位：美元/吨）
• 图15：布伦特原油期货价格（单位：美元/桶）
• 图16：螺纹钢期货价格（单位：元/吨）
• 图17：生猪期货价格（单位：元/吨）

分析师承诺

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