石英股份-公司深度报告：扩产电子级石英项目，石英龙头加速迈向光纤与半导体市场-181210_31页_2mb

石英股份（603688）公司深度报告总结

核心内容概览

石英股份作为国内石英材料行业的龙头企业，正在加速向光纤与半导体高端市场转型。公司具备全产业链整合能力，自2009年高纯石英砂投产以来，打破了国外垄断，成为国内石英行业的重要代表。

主要观点

• 公司成长性：公司2018年前三季度实现营业收入4.56亿元，同比增长14.16%；实现归母净利润1.03亿元，同比增长36.29%。光纤半导体业务增长迅速，带动整体业绩提升。
• 市场前景：光纤与半导体市场景气度上行，带动石英材料需求增长。预计2018-2020年公司归母净利润分别为1.54亿元、2.09亿元、2.79亿元，EPS分别为0.46元、0.62元、0.83元，对应PE分别为24.3X、17.8X、13.4X。
• 行业格局：高端石英市场高度垄断，主要由外资企业主导，但国产化率正在提升。石英材料的高纯度和高技术要求，使得国内企业面临认证壁垒，但随着技术突破和国际贸易摩擦，国产化进程有望加快。
• 投资建议：公司具备显著的本土资源优势和技术积累，未来有望在光纤与半导体市场中占据更大份额，因此给予“强烈推荐”评级。

关键信息

股票与财务数据

• 目前股价：11元
• 总市值：37.10亿元
• 流通市值：37.05亿元
• 总股本：33,730万股
• 流通股本：33,683万股
• 12个月最高/最低：19.24/8.73元

盈利预测（单位：亿元）

公司战略与投资

• 公司于2018年9月26日公布公开发行可转换公司债券预案，拟募集资金不超过5.2亿元，用于投资电子级石英与高纯石英砂项目。
• 项目投资总额分别为58,392.75万元和15,600万元，预计建设周期分别为36个月和24个月。
• 电子级石英产品项目：投产后年产能增加6000吨，预计年均销售收入64,600万元，财务内部收益率（税后）为22.35%，投资回收期5.11年。
• 高纯石英砂项目：投产后年产能增加20000吨，预计年均新增销售收入32,643.24万元，动态投资回收期4.19年，财务内部收益率（税后）为30.99%。

市场需求预测（单位：亿元）

行业竞争格局

• 高端市场：由贺利氏、迈图、东曹等国际巨头主导，市场集中度高，CR5约为70%。
• 进口替代：国内石英材料企业正通过技术突破和认证获取，逐步打破外资垄断。
• 技术优势：石英股份的高纯石英砂在部分性能指标上优于Unimin公司，达到国际领先水平。

公司发展亮点

• 地理优势：公司位于江苏东海县，该地区是全国最大的脉石英原产地之一，拥有丰富的石英资源。
• 技术积累：公司持续研发，提升高纯石英砂和电子级石英产品的生产技术，逐步实现进口替代。
• 产能扩张：公司通过扩产项目，快速提升高端产品产能，满足半导体与光纤市场日益增长的需求。

风险提示

• 扩产项目不及预期：若项目未能按计划推进，可能影响公司产能扩张。
• 技术认证不及预期：若公司未能获得国际认证，将影响其进入高端市场的能力。

总结

石英股份凭借技术积累、地理优势和市场需求，正在加速向高端市场转型。随着5G、物联网等新兴市场的发展，光纤与半导体需求持续增长，公司有望在这些领域获得显著增长。公司通过可转债扩产，进一步增强其在高端石英材料市场的竞争力，同时受益于国际贸易摩擦带来的国产替代机遇。整体来看，公司具备良好的增长潜力，值得投资者关注。