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中国电信（601728）年度总结

核心内容

中国电信于2022年3月17日发布了2021年年度报告，展示了其在收入和利润方面的显著增长。公司全年实现营业收入4342亿元，同比增长11.3%；服务收入为4028亿元，同比增长7.8%；归母净利润达到260亿元，同比增长24.4%。这一业绩表现体现了公司在传统通信业务和产业数字化方面的双重驱动。

主要观点

1. 通信业务稳步增长

• 移动业务：2021年净增移动用户2141万户，连续四年行业第一；5G用户渗透率提升至50.4%，保持行业领先地位；移动用户ARPU值同比增长2%，移动业务收入同比增长4.9%。
• 固网业务：智慧家庭业务收入增长25.1%，拉动固网业务收入增长4.1%；传统固网业务保持稳定增长。

2. 产业数字化贡献显著

• 天翼云：2021年天翼云收入增长102%，成为公司收入增长的重要引擎。
• 产业数字化业务：2021年产业数字化业务收入同比增长19.4%，占公司总营收增长的54.3%。
• 未来增长目标：公司预计2022年资本开支为930亿元，其中产业数字化业务占比30%，支撑2022年产业数字化业务收入增长20%的目标。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年公司营收分别为4813亿元、5302亿元、5803亿元；归母净利润分别为311亿元、367亿元、428亿元；EPS分别为0.34元、0.40元、0.47元。
• 估值：2022年目标PE为18倍，对应目标股价为6.12元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据和估值（单位：百万元）

营运能力与财务健康

• 资产负债率：从2020年的48.79%下降至2021年的43.43%，并预计在2022-2024年维持在43.76%左右。
• 流动比率：从0.32上升至0.49，2022年预计为0.62，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：从0.23上升至0.39，2022年预计为0.53，表明公司流动性状况改善。
• 净利润率：从2020年的5.41%提升至2021年的6.02%，预计2022-2024年持续增长至7.44%。

每股指标

风险提示

• 系统性风险：宏观经济波动可能影响整体业务表现。
• 行业政策风险：通信行业政策变化可能对公司运营造成影响。
• 市场竞争加剧风险：随着市场开放，竞争可能进一步加剧。
• 5G发展不及预期风险：若5G发展速度放缓，可能影响公司增长潜力。

投资建议

• 评级：买入
• 当前价格：4.04元
• 目标价格：6.12元

联系方式

• 无锡：江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层
• 电话：0510-82833337
• 传真：0510-82833217
• 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场4层
• 电话：010-64285217
• 传真：010-64285805
• 上海：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场1座37层
• 电话：021-38991500
• 传真：021-38571373
• 深圳：广东省深圳市福田区益田路6009号新世界中心29层
• 电话：0755-82775695

分析师信息

• 分析师：孙树明
• 执业证书编号：S0590521070001
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