20221010-国元期货-油脂期货季报_国内供应趋松_四季度油脂将弱势运行_17页_1mb

国元期货2022年四季度油脂市场分析总结

核心内容概述

国元期货研究咨询部发布2022年10月10日的报告，分析了国内油脂市场在四季度的表现及供需变化，预测油脂单边行情将以震荡下行为主，同时指出套利机会。报告重点分析了豆油、棕榈油和菜油的市场供需情况，结合全球及国内因素，为投资者提供了策略建议。

主要观点

• 四季度油脂走势：整体以震荡下行为主，豆油和棕榈油偏弱，菜油走势独立。
• 宏观环境：美联储四季度可能继续加息，全球大宗商品承压，原油价格受地缘政治和宏观风险影响。
• 豆油市场：
  • 全球供应：USDA9月报告调低美豆产量，引发市场对新作产量的担忧，南美大豆种植面积扩大，预计产量创新高。
  • 国内供应：四季度进口大豆到港量将大幅增加，国内豆油将开启累库周期，期现价格承压。
• 棕榈油市场：
  • 全球供应：马来西亚棕榈油库存持续增长，印尼库存仍处历史高位，全球棕榈油供应宽松，价格承压。
  • 国内供应：棕榈油进口成本骤降，四季度到港量预计大增，国内供应趋松。
• 菜油市场：
  • 全球供应：加拿大菜籽种植面积减少，但产量仍有望增长，出口量增加。
  • 国内供应：华东菜油库存处于近年低位，进口菜籽补充预计在11月后，10月菜油供应紧张，支撑价格。

关键信息

全球大豆供需情况

• USDA9月报告：大幅调低美豆产量，引发市场对新作产量的担忧，南美大豆种植面积扩大，预计产量创新高。
• 美豆新作：优良率持续下滑，天气炒作收尾，新作减产忧虑盘旋。
• 拉尼娜风险：预计拉尼娜现象将持续到第四季度，可能影响南美大豆产量。

国内大豆供需情况

• 进口情况：8月进口大豆量环比减少9%，同比减少24.5%，四季度进口量将大幅增加。
• 库存情况：国内大豆库存处于去库存阶段，预计11月后逐步回升，开启累库周期。
• 压榨情况：9月开机率明显反弹，油厂压榨量上升，库存压力逐步显现。

棕榈油供需情况

• 马来西亚库存：8月库存创33个月新高，累库周期持续，对价格形成压力。
• 印尼出口：维持零LEVY关税政策，库存下降但仍处历史高位。
• 中国进口：进口成本骤降，四季度到港量预计大增，国内棕榈油供应趋松。

菜油供需情况

• 加拿大菜籽：种植面积减少，但产量增长，出口量上升。
• 国内库存：华东菜油库存仅为去年同期的四分之一，进口菜籽补充预计在11月后，10月供应紧张。

四季度展望

单边走势提示

• 豆油：四季度受供应增加影响，期现价格承压，预计震荡下行。
• 棕榈油：基本面偏松，价格仍有回落空间，需关注到港量及原油价格波动。
• 菜油：供应紧张支撑价格，但进口补充将在11月后到来，需关注国内库存变化。

套利机会提示

• 油粕比：01合约存在做多机会，目标位在2.5-2.7。
• 豆棕价差：01合约建议观望或逢高布局做空，目标区间600-1000。

风险提示

• 美联储加息：可能对全球大宗商品形成压力。
• 俄乌冲突：影响原油价格，间接影响棕榈油。
• 拉尼娜气候：可能影响南美大豆产量，导致市场波动。
• 美豆产量：若新作产量不及预期，可能支撑国内豆系品种。
• 南美大豆种植：若种植情况良好，可能加剧全球大豆供应宽松。

投资咨询信息

• 机构名称：国元期货研究咨询部
• 联系人：姜振飞
• 电话：010-84555100
• 邮箱：yjzx@guoyuanqh.com
• 期货从业资格号：F3073825
• 投资咨询资格号：Z0016238
• 业务资格：京证监许可【2012】76号

分公司及营业部信息

重要声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。