> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 氧化铝市场专题报告总结 ## 核心观点 本报告核心观点为：**供应趋松叠加仓单压力，建议逢高沽空近月合约**。主要逻辑包括供应端检修扰动、二季度新增产能释放、以及期货仓单高企对盘面价格的压制。 --- ## 一、冶炼端供应变化 ### 1.1 当前供应状况 - 氧化铝期现价格持续回调，主要受供应端检修产能逐步恢复影响。 - 二季度计划新增产能合计 **540万吨**，主要集中于 **广西** 地区。 - **广西某大型企业** 因锅炉故障导致 **440万吨产能全线停产**，预计短期内恢复约 **220万吨**，剩余产能受阻约 **20天**。 ### 1.2 供应趋势 - 4月供应或呈现 **短期紧张**，5月起逐步回归 **宽松格局**。 - 截至 **4月17日**，中国氧化铝周度库存达 **590.7万吨**，累库幅度虽较前期有所下降，但 **累库趋势仍持续**。 --- ## 二、矿端动态：几内亚铝土矿出口政策 ### 2.1 全球铝土矿库存 - 截至 **4月17日**，全球主要港口铝土矿海漂库存达 **2017万吨**，为年内新高。 - 中国港口库存达 **2725万吨**，仍处于 **累库趋势**。 ### 2.2 出口政策预期 - 几内亚铝土矿出口政策尚未最终发布，市场预期其将 **适度削减出口量**，支撑矿价中枢上移。 - 矿价上行空间受 **下游氧化铝企业利润** 制约，需持续关注政策落地进展。 ### 2.3 CIF价格波动 - 几内亚和澳大利亚铝土矿 **CIF价格先涨后跌**，主要跟随 **海运费波动**。 --- ## 三、期货市场：仓单压力压制盘面 ### 3.1 仓单积累 - 截至 **4月23日**，氧化铝注册仓单合计 **46.54万吨**，为上市以来最高水平。 - **06合约** 将面临 **25.74万吨仓单到期**，交割压力 **超过今年1月合约**。 ### 3.2 交割影响 - 交割压力可能促使盘面价格 **贴水交割**。 - 期现价格和升贴水走势显示，期货升水结构持续驱动 **仓单积累**，对价格形成压制。 --- ## 四、操作建议与关注因素 ### 4.1 操作建议 - 当前宜采取 **逢高沽空近月合约** 策略。 - 若几内亚配额制政策公布，带动盘面情绪溢价走高，**06合约** 将是较好的 **空头入场机会**。 ### 4.2 关注重点 - **国内仓单变化** - **供应收缩政策** - **几内亚铝土矿出口政策** - **美伊冲突** 对市场情绪的影响 --- ## 五、风险提示 - 本报告基于可靠资料来源，但 **不构成买卖建议**，亦不对信息可能导致的任何损失负责。 - 交易者应独立评估交易策略，并 **咨询专业财务顾问**。 --- ## 六、版权声明 - 本报告版权为 **五矿期货有限公司** 所有。 - 未经书面许可，不得以任何方式复制、传播或存储本报告内容。 - 报告仅供交流使用，不构成任何投资建议。 --- ## 公司信息 - **公司总部**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 - **联系电话**：400-888-5398 - **官方网站**：[www.wkqh.cn](http://www.wkqh.cn)