20260424-五矿期货-氧化铝_供应前景趋松_仓单压力压制近月价格_5页_581kb

氧化铝市场专题报告总结

核心观点

本报告核心观点为：供应趋松叠加仓单压力，建议逢高沽空近月合约。主要逻辑包括供应端检修扰动、二季度新增产能释放、以及期货仓单高企对盘面价格的压制。

一、冶炼端供应变化

1.1 当前供应状况

• 氧化铝期现价格持续回调，主要受供应端检修产能逐步恢复影响。
• 二季度计划新增产能合计 540万吨，主要集中于 广西 地区。
• 广西某大型企业 因锅炉故障导致 440万吨产能全线停产，预计短期内恢复约 220万吨，剩余产能受阻约 20天。

1.2 供应趋势

• 4月供应或呈现 短期紧张，5月起逐步回归 宽松格局。
• 截至 4月17日，中国氧化铝周度库存达 590.7万吨，累库幅度虽较前期有所下降，但 累库趋势仍持续。

二、矿端动态：几内亚铝土矿出口政策

2.1 全球铝土矿库存

• 截至 4月17日，全球主要港口铝土矿海漂库存达 2017万吨，为年内新高。
• 中国港口库存达 2725万吨，仍处于 累库趋势。

2.2 出口政策预期

• 几内亚铝土矿出口政策尚未最终发布，市场预期其将 适度削减出口量，支撑矿价中枢上移。
• 矿价上行空间受 下游氧化铝企业利润 制约，需持续关注政策落地进展。

2.3 CIF价格波动

• 几内亚和澳大利亚铝土矿 CIF价格先涨后跌，主要跟随 海运费波动。

三、期货市场：仓单压力压制盘面

3.1 仓单积累

• 截至 4月23日，氧化铝注册仓单合计 46.54万吨，为上市以来最高水平。
• 06合约 将面临 25.74万吨仓单到期，交割压力 超过今年1月合约。

3.2 交割影响

• 交割压力可能促使盘面价格 贴水交割。
• 期现价格和升贴水走势显示，期货升水结构持续驱动 仓单积累，对价格形成压制。

四、操作建议与关注因素

4.1 操作建议

• 当前宜采取 逢高沽空近月合约 策略。
• 若几内亚配额制政策公布，带动盘面情绪溢价走高，06合约 将是较好的 空头入场机会。

4.2 关注重点

• 国内仓单变化
• 供应收缩政策
• 几内亚铝土矿出口政策
• 美伊冲突 对市场情绪的影响

五、风险提示

• 本报告基于可靠资料来源，但 不构成买卖建议，亦不对信息可能导致的任何损失负责。
• 交易者应独立评估交易策略，并 咨询专业财务顾问。

六、版权声明

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