2025-06-28-华创证券-华创医药投资观点_研究专题周周谈第132期_微创外科行业专题_30页_3mb

华创证券医药生物行业报告摘要

整体观点与市场环境

• 当前医药板块估值处于低位，公募基金配置处于低位。
• 随着美债利率等宏观因素的积极恢复，医药行业增长前景保持乐观。
• 投资机会多元，重点关注创新药、医疗器械、创新链、CXO等细分领域。

细分领域重点分析

微创外科行业专题

• 老龄化推动微创手术需求持续增长，2023-2028年CAGR预计达11.3%。
• 国内微创手术器械及耗材市场规模2023年达236亿元，预计2028年将增至407亿元。
• 国产替代空间巨大，康基医疗、迈瑞医疗等为代表企业，集采加速推动渗透率提升。

创新药领域

• 结构向质量逻辑转变，关注百济、信达、康方等公司差异化管线。
• 政策推动下，创新药研发投入和国际合作增加，BD交易活跃。

医疗器械

• 高值耗材：骨科集采恢复增长，神介高值耗材加速进口替代。
• 化学发光：集采推动国产替代，海外拓展全面启动。
• 低值耗材：海外去库存出清影响，国内产品迭代升级。
• 医疗设备：影像类产品受益招投标回暖，家用医美器械享受政府补贴。

投资组合建议

• 推荐标的：康基医疗、迈瑞医疗、维力医疗、归创通桥、复星医药等。
• 细分领域建议关注CDMO、生命科学服务机构，以及港股医药板块。

关注事件与机会

• 创新药领域：宜明昂科CD47/CD20双抗进展、和黄医药玛仕度肽获批。
• 医疗器械：迈威生物对外授权、荣昌生物达成授权合作、新产业诊断试剂集采启动。

风险提示

• 集采政策超出预期。
• 创新药价格谈判可能超预期。
• 医院门诊量恢复低于预期。

来源：华创证券·微创外科行业专题报告