钢铁行业2020年报业绩前瞻：板材类公司业绩持续改善，特钢业绩穿越周期-20210209-申万宏源-10页_801kb

钢铁行业2020年报业绩前瞻总结

核心内容

2020年四季度，钢铁行业整体呈现需求超预期、库存下降、盈利改善的趋势。板材类公司业绩持续修复，特钢企业则展现出较强的抗周期能力。随着2021年供给端管控趋严及需求端复苏，钢材行业供需格局有望进一步优化。

主要观点

1. 四季度钢材需求超预期，库存大幅下降

• 产量：四季度钢材产量环比小幅回落，但同比仍处于高位。五大品种钢材产量同比变动分别为螺纹（2%）、线材（7%）、热轧板（0%）、冷轧板（8%）、中厚板（14%）。
• 库存：四季度末钢材社库+厂库总库存环比大幅回落41%，但仍高于去年同期水平。五大品种库存环比分别下降52%、46%、30%、10%、11%。
• 表观消费量：四季度钢材周度表观消费量环比增长5%，同比增长8%，优于同期水平。其中螺纹、线材、热轧板、冷轧板、中厚板分别环比增长9%、4%、3%、3%、0%。

2. 板材价格涨幅优于长材

• 四季度五大品种钢材均价环比变动：螺纹（+6.55%）、线材（+4.11%）、热轧板（+6.55%）、冷轧板（+13.47%）、中厚板（+4.27%）。
• 从全年均价来看，五大品种中仅冷轧实现同比正增长，显示板材价格弹性更强。
• 原料价格上涨：铁矿石全年均价同比上涨14.03%，焦炭均价同比上涨2.56%。

3. 行业盈利改善，冷轧表现突出

• 四季度长材吨钢毛利为133元，同比变动-578元，环比变动-5元。
• 板材吨钢毛利为92元，同比变动-142元，环比变动46元。
• 冷轧吨钢毛利提升最为显著，同比变动+127元，环比变动+331元。

4. 重点公司业绩展望

关键信息

1. 需求端分析

• 地产需求：四季度地产新开工面积同比持续回升，2020年同比小幅回落1.2个百分点。
• 制造业需求：汽车、家电等制造业需求复苏明显，带动板材类产品需求增长。
• 建材需求：受季节性影响，四季度建材需求较弱，但年后开工有望带动需求弹性。

2. 供给端管控

• 2021年，钢铁行业将严格执行“碳达峰、碳中和”政策，粗钢产量预计同比减少。
• 2020年粗钢产量达10.53亿吨，2021年或进一步下降。

3. 投资建议

• 普钢板块：推荐受益于制造业复苏的宝钢股份，以及低估值标的华菱钢铁。
• 特钢板块：推荐业绩稳定的中信特钢，同时关注高温合金领域标的ST抚钢。

结论

2020年四季度，钢铁行业在需求超预期、库存下降、价格回升的背景下，盈利水平显著改善，尤其是板材类公司表现亮眼。2021年，随着供给端进一步收紧和需求端持续复苏，行业供需格局有望进一步优化，利好板材类及特钢企业。建议投资者关注受益于制造业复苏的普钢公司和具备稳定业绩的特钢企业。