20240123-中诚信国际-信用利差周报2024年第3期_央行重申货币政策稳健精准基调_信用利差全面收窄_15页_1mb

信用利差周报2024年第3期总结

核心内容概述

本期报告主要分析了2024年1月8日至1月12日期间，中国债券市场的运行情况，包括央行货币政策动向、宏观数据表现、货币市场动态、信用债一级与二级市场情况等。报告指出，尽管市场存在一定的波动，但整体仍维持在低位，信用利差全面收窄，市场情绪相对平稳。

主要观点

一、市场热点：央行发声将多措并举落实经济工作会议精神

• 央行重申货币政策稳健精准基调，强调通过总量、结构、价格三方面发力，以支持实体融资。
• 提出“准备金等基础货币投放工具”作为政策支持手段，引发市场关注。
• 强调风险防控，依法将所有金融活动纳入监管，守住不发生系统性风险的底线。
• 人民币国际化和金融支持实体经济的政策方向明确。

二、宏观数据：12月CPI、PPI同比降幅均收窄，社融增速有所增长

• CPI：2023年12月同比下降0.3%，全年同比上涨0.2%。
• PPI：2023年12月同比下降2.7%，全年同比下降3.0%。
• 社融：12月新增社会融资规模19400亿元，同比多增6342亿元，社融增速9.5%，较上月上升0.1个百分点。
• M1/M2：M1同比增长1.3%，M2同比增长9.7%，环比下行0.3个百分点。
• 经济数据：经济总体回升向好，但弱修复预期尚未扭转，显示经济仍面临一定压力。

货币市场动态

• 央行上周开展2270亿元7天期逆回购，同时有4160亿元7天、14天逆回购到期，净回笼资金1890亿元。
• 资金面有所收紧，资金价格全面上行，DR007收于1.84%，高于同期政策利率。
• Shibor方面，3月期维持稳定，1年期小幅下行，两者利差收窄。

信用债一级市场

• 发行规模：上周信用债发行规模为3186.54亿元，较上一期增加1807.53亿元，日均发行规模为637.31亿元。
• 分券种：除PPN外，其他券种发行规模均有所增加。
• 分行业：基础设施投融资行业发行规模最大，达1301.80亿元；产业债中综合、轻工制造、电子、房地产、煤炭、交通等行业发行规模靠前。
• 净融资：基础设施投融资行业融资净流入127.98亿元；多数行业表现为净流入，其中轻工制造净流入达341亿元。
• 发行成本：AAA、AA+级别发行利率普遍下行，AA级别发行利率全面上行，部分债券因样本量少导致发行利率均值大幅降低。

信用债二级市场

• 交易情绪：现券交易情绪小幅升温，交易额升至83392.94亿元，日均交易额增加至16678.59亿元。
• 收益率走势：国债、国开债收益率涨跌互现，多数期限变动幅度不超过2bp；信用债收益率全面下行，幅度在1-7bp之间。
• 信用利差：信用利差普遍收窄，幅度在1-7bp之间。
• 评级利差：AAA与AA+级之间利差、AA+与AA级之间利差收窄1-4bp；AA与AA-级利差涨跌互现。

关键信息汇总

1. 市场动态

• 央行重启PSL操作，北交所首单信用债落地。
• 货币宽松预期升温，推动债券收益率下行。
• 10年期国债收益率维持在2.5%以下，市场情绪反应平淡。
• 央行提前超量续作MLF，操作利率维持在2.5%，降息预期落空。

2. 宏观数据

• 12月CPI同比降幅收窄，全年CPI上涨0.2%。
• 12月PPI同比降幅收窄，全年PPI下降3.0%。
• 社融增速提升至9.5%，显示金融支持实体经济力度稳固。
• M1同比增速持平，M2增速略有下降。

3. 一级市场动态

• 信用债发行规模显著增加，基础设施投融资行业表现突出。
• 发行成本分化，高等级债券利率下行，低等级债券利率上行。
• 部分行业出现净融资转负，但整体仍保持净流入。

4. 二级市场表现

• 信用债收益率全面下行，信用利差收窄。
• 国债、国开债收益率涨跌互现，波动较小。
• 交易情绪回温，现券交易额显著上升。

5. 监管及市场创新动态

• 交易所规范债券发行业务，防止定价不审慎行为。
• 中国人民银行发布《银行间债券市场债券估值业务管理办法》，提高估值透明度和公允性。
• 国家外汇局表示外资持续净增持境内债券。
• 中央经济工作会议强调稳健货币政策和积极财政政策。
• 国家发改委指出经济总体回升向好，但仍需关注修复压力。

信用风险事件

附表：主要信用债券种月度净融资额

总结

本期报告综合分析了中国债券市场在2024年1月初的运行情况，指出央行通过多种货币政策工具维持流动性合理充裕，推动债券市场收益率下行。宏观数据显示经济总体回升向好，但弱修复预期仍在。一级市场信用债发行规模增加，发行成本分化；二级市场收益率全面下行，信用利差收窄，市场情绪较为平稳。同时，监管政策不断优化，强调规范市场行为与提高市场透明度，为债券市场健康发展提供支持。