20210916-中诚信国际-信用利差周报_央行吹风会强调结构性货币政策_收益率多数上行_13页_823kb

信用利差周报总结

核心内容概述

2021年9月6日至9月10日期间，中国债券市场整体呈现收益率上行趋势，信用利差收窄，市场流动性边际收紧。央行强调结构性货币政策，持续支持中小微企业发展，但市场对宽松预期有所落空。同时，宏观数据方面，CPI总体平稳，PPI涨幅扩大，显示通胀压力有所上升。进出口数据表现强劲，股市上涨引发股债跷跷板效应，进一步推动债券收益率上行。

主要观点

1. 货币政策动态

• 央行在国务院政策例行吹风会上强调“结构性货币政策”，将加大对重点领域和薄弱环节的支持。
• 货币政策处于常态化区间，下一步将“以我为主”，强化政策激励约束，优化融资环境。
• 央行净回笼资金达800亿元，导致资金面边际收紧，资金价格全面上行，Shibor 3M和1Y利差收窄。

2. 市场表现

• 收益率走势：利率债收益率全面上行，幅度最大达6bp；信用债收益率普遍上行，企业债除部分长期限品种外，其他期限品种收益率均上行。
• 信用利差：信用利差全面收窄，幅度最大达7bp。
• 评级利差：AAA与AA+级利差持平或收窄，AA+与AA级、AA与AA-级利差普遍走阔，变动幅度在1-3bp之间。
• 现券交易：周度及日均现券交易额环比小幅下降，市场交投活跃度有所降低。

3. 信用债市场动态

• 信用债发行规模为1954.88亿元，环比下降。近七成行业融资规模下降，但多数行业净融资为正。
• 发行成本普遍下行，AAA级、AA+级别债券发行利率下行幅度在15bp-80bp之间，AA级债券发行利率有涨有跌。
• 基础设施投融资行业仍是发债规模最大的行业，电力生产与供应、交通运输行业发债规模也超过100亿元。

4. 外部因素影响

• 美债收益率反弹，中美利差收窄至160bp以内，外资购债增速放缓。
• 9月债市供给压力仍存，市场对收益率上行空间保持关注。

关键信息汇总

宏观经济数据

货币市场动态

信用债发行情况

信用风险事件

市场展望

短期内，债券收益率或将继续存在一定上行空间，主要受以下因素影响：

• 央行净回笼资金导致资金面边际收紧。
• 进出口数据表现强劲，股市上涨引发股债跷跷板效应。
• 信用利差收窄，市场对风险资产的偏好有所上升。
• 外资购债增速放缓，中美利差持续收窄。

总体来看，市场流动性偏紧，收益率上行压力仍在，信用债市场整体呈现发行降温、成本下行的趋势，但信用利差收窄表明市场风险偏好有所提升。