> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中诚信国际信用利差周报 2026年第29期总结 ## 核心内容概述 本期周报聚焦央行工作会议对债券市场发展的指导与政策部署，分析了货币政策、债券市场开放、科技金融支持及信用债市场动态。同时，结合宏观数据和货币市场、一级市场、二级市场运行情况，评估当前市场环境对信用债的影响，并汇总了近期信用风险事件与市场创新动态。 --- ## 主要观点 ### 1. 货币政策延续适度宽松基调 - 央行工作会议强调继续实施适度宽松货币政策，保持市场流动性合理充裕，推动社会综合融资成本稳中有降。 - 强化结构性引导功能，加大逆周期调节力度，助力扩大内需、推动经济向新向优发展。 - 政策工具可能更加灵活，注重前瞻性，释放存量政策效能，谋划增量政策。 ### 2. 债券市场发展部署 - 推进债市“科技板”建设，优化“债券通”双向机制，支持熊猫债扩容提质。 - 推动科技金融数据共享与风险分担工具落地，缓解科创领域投融资信息不对称。 - 健全民营中小企业增信与风险分担机制，缓解其融资痛点。 ### 3. 金融监管总局政策协同 - 金融监管总局部署下半年工作，强调中小微企业融资支持与风险防控。 - 与央行形成政策协同，推动中小微企业债券融资支持机制落地，强化风险分类管理与投后监测。 --- ## 关键信息 ### 一、宏观数据 - **7月官方制造业PMI** 为 $49.2\%$，较上月下降1.1个百分点，降至收缩区间。 - **生产指数** 为 $49.9\%$，**新订单指数** 为 $48.5\%$，均较上月下降。 - **大、中、小型企业PMI** 分别为 $49.5\%$、$49.7\%$ 和 $47.4\%$，均降至收缩区间。 - **Rating dog PMI** 为 $50.9\%$，为近四个月最低水平。 ### 二、货币市场动态 - **上周央行净投放资金** 为 4215 亿元，包括 18000 亿元隔夜逆回购和 12420 亿元 7 天期逆回购操作。 - **资金面阶段性偏紧**，各期限质押式回购利率全面上行，最大上行幅度为 5bp。 - **Shibor** 方面，3 月期和 1 年期 Shibor 均与前一周持平，二者间利差维持在 5bp。 ### 三、一级市场表现 - **信用债发行规模** 为 2639.35 亿元，较前一周减少 401.50 亿元。 - **私募债和短期融资券** 发行规模小幅增加，其余券种发行规模减少。 - **产业债发行规模** 为 1685.38 亿元，较上一期减少 522.61 亿元。 - **净融资** 多数行业为净流入，电力生产与供应、化工行业净流入规模较大。 - **发行成本普遍下行**，其中 1 年期 AAA 级和 3 年期 AA 级债券下行幅度较大。 ### 四、信用债二级市场 - **现券交易额** 达 96457.24 亿元，较前一期增加 5335.86 亿元，日均现券交易额增加至 19291.45 亿元。 - **利率债收益率普遍下行**，10 年期国债收益率下行 1bp 至 $1.71\%$。 - **信用债收益率波动**，各期限等级收益率有涨有跌，变动幅度在 2bp 以内。 - **信用利差多数走扩**，幅度在 1-4bp 之间，评级利差多数收窄或基本持平。 --- ## 市场热点 ### 1. 债券市场“科技板”建设 - 推动科技金融数据共享与数据融合，改善科创债信息透明度，缓解投融资信息不对称。 - 央行与九部门联合印发《关于加强科技金融领域数据开发利用的通知》，优化数据共享机制。 ### 2. 熊猫债扩容提质 - 2026年1-7月熊猫债发行规模近2000亿元，同比增速接近七成。 - 政策红利持续释放，推动境外主体来华发债的制度成本降低，助力债券市场对外开放。 ### 3. 外资参与债市迎来利好 - “债券通”机制优化，支持外资参与我国债券市场，推动跨境投资交易活跃。 --- ## 信用风险事件汇总 | 涉及产品 | 事件主体 | 事件 | 进展 | 性质 | |----------|----------|------|------|------| | H20科技3 | 武汉当代科技投资有限公司 | 本息违约 | - | 本息违约 | | H20方圆1 | 广州市方圆房地产发展有限公司 | 本息展期 | - | 本息展期 | | H9国厚01 | 国厚资产管理股份有限公司 | 本息违约 | - | 本息违约 | | H16富力6 | 广州富力地产股份有限公司 | 本金展期 | - | 本金展期 | | H0中骏02 | 厦门中骏集团有限公司 | 债务重组 | - | 债务重组 | | 18渤金01 | 渤海租赁股份有限公司 | 部分本金展期 | - | 部分本金展期 | | 23万科MTN003、23万科MTN004 | 万科企业股份有限公司 | 本金展期 | - | 本金展期 | --- ## 监管及市场创新动态 | 时间 | 监管部门或机构 | 涉及文件 | 核心内容 | |------|----------------|----------|----------| | 2026年7月28日 | 中国银行间市场交易商协会 | 《银行间市场信息服务业务自律指引(试行)》 | 规范信息服务全流程，提升信息服务质效 | | 2026年7月27日 | 中央国债登记结算有限责任公司 | 《关于调降部分主营业务收费公开征求意见的通知》 | 免费免除熊猫债发行登记服务费，给予现券交易结算服务费等优惠 | | 2026年7月21日 | 中国银行间市场交易商协会 | 《关于进一步规范熊猫债信用评级相关事宜的通知》 | 提升熊猫债信用评级质量，规范评级工作 | | 2026年7月7日 | 中国人民银行 | 优化“南向通”机制 | 提升年度投资净额度至8000亿元，拓展产品范围 | | 2026年6月18日 | 中国人民银行、国家发改委等 | 《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》 | 推动离岸债发行，优化定价机制，完善基础设施 | | 2026年6月2日 | 上海市人民政府 | 《关于深化上海全球资产管理中心建设的若干意见》 | 扩大离岸债规模，优化债券市场联通机制 | | 2026年6月2日 | 国务院 | 《加快农业农村现代化“十五五”规划》 | 支持涉农企业发债融资，推动农村信用体系建设 | --- ## 总结 当前，央行工作会议明确下半年货币政策方向，继续实施适度宽松政策，推动债市“科技板”建设，深化债券市场开放，支持科创与中小企业融资。宏观数据显示制造业PMI降至收缩区间，显示经济增速放缓，但政策支持下债市整体表现稳健。货币市场流动性偏紧，资金价格上行，但政治局会议后宽松预期升温。一级市场信用债发行规模有所降温，但发行成本普遍下行，部分行业净融资规模较大。二级市场交投活跃，利率债收益率下行，信用债收益率分化，信用利差走扩。此外，信用风险事件频发，需关注信用风险传导。监管政策持续优化，推动市场创新与风险防范，助力债券市场高质量发展。