20230814-西南证券-恒瑞医药-600276.SH-TSLP单抗授权出海_国际化再下一城_5页_1mb

恒瑞医药公司动态跟踪报告总结

核心事件

• 与美国OneBio达成合作协议，将SHR-1905注射液项目授权给OneBio，获得总计2500万美元的首付款和里程碑款，未来享有1025亿美元研发里程碑款及销售提成。
• OneBio获得SHR-1905在全球范围内（除大中华区外）开发、生产及商业化的独家权利。

产品与技术

• TSLP单抗潜力：SHR-1905处于II期临床试验阶段，拟用于治疗重度哮喘和慢性鼻窦炎伴鼻息肉，目标成为BIC（同类最佳）创新药。该单抗作用于炎症早期上游，可阻断炎症因子释放，适用于多种表型哮喘患者。
• 同类竞品：阿斯利康与安进联合开发的tezepelumab已获批上市，2022年销售额达174亿美元，SHR-1905面临与该产品的竞争。

技术平台建设

• 公司持续布局先进技术创新平台（ PROTAC、ADC、双/多抗、基因治疗等），已有6个新型ADC获得临床批准，其中抗HER2 ADC SHR-A1811已进入III期临床。
• 正在推进的创新项目包括PD-L1/TGFβ双抗SHR1701（III期临床），多位点创新药研发进度快。

盈利预测与评级

• 公司2023-2025年归母净利润预计分别为465、550、671亿元；估值PE分别为66X、56X、46X。
• 创新药研发加速，国际化进程增加，维持“买入”评级。

风险提示

• 仿制药集采降价风险；研发进度不达预期；款项收款、里程碑不确定等。

📊 本总结仅覆盖核心信息，具体分析详情请参照完整报告。