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建材行业周报总结（2013.9.23）

核心内容概述

2013年9月23日发布的建材行业周报主要分析了水泥与玻璃板块的价格走势、库存变化、产能调整及市场动态，并对重点公司进行了估值分析和推荐。整体来看，水泥价格在华东、中南、西南地区有所上涨，玻璃价格在多地持续走高，同时行业面临产能过剩和政策调控压力。

主要观点

• 水泥价格：全国水泥价格环比上涨0.41%，华东、中南和西南多数地区上调10-30元/吨，西北、华北和东北地区价格保持平稳。
• 水泥煤炭价格差：全国水泥煤炭价格差环比上涨1.7元/吨，华东和西北地区价格差显著上升。
• 水泥库存：全国水泥库容比为67.1%，环比下降1.3个百分点，除东北地区外，其他地区库存均有所下降。
• 熟料产能与停窑：江浙地区即将出台停窑计划，江苏主导企业计划9月20日开始停窑，影响熟料产能约20%。
• 玻璃价格：全国浮法玻璃价格环比上涨1.0%，各地价格持续回升，尤其在华东和西北地区表现较好。
• 玻璃产能与库存：玻璃行业总产能持续上升，实际产能达到87726万重箱，库存为2710万重箱，环比下降6万重箱。
• 石膏板市场：美废价格保持稳定，北新建材维持“强烈推荐-A”评级。
• 板块估值：水泥板块PE（TTM）为14.9倍，PB为1.4倍；玻璃板块PE（TTM）为42.1倍，PB为2.1倍。
• 重点公司推荐：海螺水泥、华新水泥、东方雨虹、北新建材、南玻A、伟星新材等公司被强烈推荐，纳川股份为阶段性机会。

关键信息

水泥板块

• 价格变动：华东地区水泥价格普涨，主要因季节性需求、企业自律提价和限产计划预期。
• 库存变化：全国水泥库存环比下降1.3个百分点，除东北外，其余地区库存均有所下降。
• 停窑计划：江苏主导企业计划于9月20日起停窑，江浙地区即将出台限产计划，影响熟料产能约20%。
• 重点公司：
  • 海螺水泥：股价15.6元，12EPS 1.19，13EPS 1.5，14EPS 1.8，13PE 10.4，14PE 8.7，PB 1.7，评级“强烈推荐-A”。
  • 冀东水泥：股价7.9元，12EPS 0.13，13EPS 0.1，14EPS 0.3，13PE 78.7，14PE 26.2，PB 0.9，评级“审慎推荐-A”。
  • 华新水泥：股价12.7元，12EPS 0.59，13EPS 0.94，14EPS 1.11，13PE 13.5，14PE 11.4，PB 1.5，评级“审慎推荐-A”。
  • 东方雨虹：股价23.7元，12EPS 0.55，13EPS 0.8，14EPS 1.11，13PE 29.6，14PE 21.4，PB 6.2，评级“强烈推荐-A”。
  • 北新建材：股价17.4元，12EPS 1.18，13EPS 1.48，14EPS 1.81，13PE 11.7，14PE 9.6，PB 2.7，评级“强烈推荐-A”。
  • 南玻A：股价8.9元，12EPS 0.13，13EPS 0.41，14EPS 0.65，13PE 21.7，14PE 13.7，PB 2.7，评级“强烈推荐-A”。
  • 伟星新材：股价14.9元，12EPS 0.93，13EPS 0.90，14EPS 1.12，13PE 13.7，14PE 10.7，PB 2.9，评级“强烈推荐-A”。
  • 纳川股份：股价16.0元，12EPS 0.47，13EPS 0.67，14EPS 0.9，13PE 23.9，14PE 17.8，PB 3.2，评级“强烈推荐-B”。

玻璃板块

• 价格变动：全国浮法玻璃价格环比上涨1.0%，多地价格持续走高。
• 库存变化：全国玻璃库存为2710万重箱，环比下降6万重箱，仍处于高位。
• 产能情况：全国浮法玻璃生产线总数达到308条，实际产能为87726万重箱，总产能持续走高。
• 重点公司：
  • 东方雨虹、北新建材、南玻A、伟星新材等被强烈推荐，关注其成长性和市场表现。

行业动态

• 政策层面：国务院发布加强城市基础设施建设意见，工信部发布第三批落后产能淘汰名单，产能过剩治理方案将出台，减少行政干预。
• 企业动态：
  • 浙江、江苏等地将实施停窑计划，影响熟料产能。
  • 湖北三峡600t/d五线点火，提升玻璃行业实际产能。
  • 福建省政府考察团调研华新环保业务，伟星股权激励行权股份上市。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对建材行业造成压力。

图表与数据

• 图表：
  • 图1至图30：涵盖全国及各地区水泥和玻璃价格、库存、产能及成本变动情况。
  • 图31至图50：展示玻璃价格、库存、实际产能、总产能及估值对比。
• 表格：
  • 表1至表7：提供分地区水泥价格变动、水泥煤炭价格差、玻璃价格、产能、库存及估值情况。

总结

本报告指出，水泥价格在华东、中南和西南地区有所上涨，主要由季节性需求和企业自律提价驱动，同时关注江浙地区即将出台的停窑计划。玻璃价格在各地持续走高，尤其是华东和西北地区，库存下降但总产能上升，显示行业增长潜力。重点公司如海螺水泥、华新水泥、东方雨虹、北新建材、南玻A、伟星新材被强烈推荐，纳川股份为阶段性机会。行业面临产能过剩和政策调控风险，但短期来看，需求改善和限产计划可能推动价格进一步上行。