20131117-招商证券-建材_一周建材_晶_点_华东水泥持续涨价_继续加大配置_26页_2mb_2mb

建材行业周报总结（2013.11.17）

核心内容

• 水泥价格：全国水泥价格环比上涨1.0%，华东和中南地区水泥价格持续上涨，而东北和西北地区因天气转冷，工程项目停工，价格保持平稳。
• 水泥煤炭价格差：全国水泥煤炭价格差环比上涨3.0元/吨，华东和中南地区涨幅较大。
• 水泥库存：全国水泥库容比为62.3%，环比上升0.3个百分点，库存上升地区增多。
• 熟料库存：全国熟料库存为59.9%，环比下降0.5个百分点，华北和西南地区熟料库存下降较多，西北地区库存上升明显。
• 玻璃价格：全国浮法玻璃均价环比下降0.6%，各地价格普遍下跌。
• 玻璃产能：玻璃行业实际产能8.9亿重箱，同比增长15%；新点火和复产生产线持续增加，潜在产能规模较大。
• 行业要闻：10月份社会融资规模同比大幅回落，铁路建设新增9个项目，交通固定资产投资增长7.5%，全社会用电量增长9.5%。
• 投资策略：推荐海螺水泥、华新水泥等水泥企业，以及东方雨虹、伟星新材等新型建材公司，关注环保政策对水泥行业的影响。
• 风险提示：宏观经济下行。

主要观点

• 水泥板块：基本面超预期，华东、中南地区水泥价格持续上涨，库存处于低位，煤炭价格较低，预计四季度水泥企业盈利水平较高。
• 玻璃板块：价格持续下跌，库存增加，产能扩张压力大，市场观望气氛浓厚。
• 政策影响：十八届三中全会政策对水泥行业有利，有助于农民向小城市转移，提升水泥需求。
• 环保政策：江苏、浙江、安徽等地出台停窑计划，预计对水泥行业产生持续影响。
• 投资评级：水泥板块推荐海螺水泥、华新水泥；玻璃板块推荐东方雨虹、伟星新材等，同时关注冀东水泥因环保政策影响。

关键信息

水泥价格变动

• 全国：水泥价格环比上涨1.0%，主要上涨地区包括上海、江苏、浙江、湖北和广西。
• 华东：江浙沪水泥和熟料价格上调20-30元/吨，部分企业限产，库存维持低位。
• 中南：广西南宁水泥价格继续上行30元/吨，湖南、湖北等地执行提价政策。
• 西北：进入淡季，需求萎缩，库存上升。
• 东北：价格平稳，部分企业限产，库存上升。

水泥煤炭价格差

• 全国水泥煤炭价格差环比上涨3.0元/吨，华东、中南地区涨幅较大，西南、西北略有下降。

水泥库存情况

• 全国：水泥库容比62.3%，环比上升0.3个百分点。
• 熟料库存：全国熟料库存59.9%，环比下降0.5个百分点。
• 库存上升地区：包括九江、武汉、黄石、西安、兰州、银川、青铜峡等。
• 库存下降地区：北京、唐山、运城、徐州、龙岩、济南、南阳、成都、绵阳等。

玻璃价格变动

• 全国：浮法玻璃均价环比下降0.6%，各地价格普遍下跌。
• 华东：价格基本稳定，部分企业试探性上调价格。
• 华南：价格稳定，下游需求支撑较好。
• 华中：价格小幅提涨，提振市场。
• 西南：价格有所下行，下游压价。
• 西北：价格稳定，后期可能受季节影响。
• 东北：价格弱势运行，库存增加。

玻璃产能与库存

• 总产能：10.6亿重箱，同比增长13%。
• 实际产能：8.9亿重箱，同比增长15%。
• 库存：全国浮法玻璃库存2790万重箱，环比增加12万重箱。
• 新点火和复产：2013年上半年新增17条生产线，复产6条，合计新增产能约1.0亿重箱。

重点公司财务指标

投资策略

• 水泥：基本面持续超预期，继续加大配置，推荐海螺水泥、华新水泥，关注冀东水泥因环保政策。
• 新型建材：推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、南玻等公司，维持“强烈推荐-A”评级。
• 风险提示：宏观经济下行可能对行业造成不利影响。

上周要闻

• 社会融资规模：10月份社会融资规模为8564亿元，同比大幅回落。
• 铁路建设：新增9个铁路项目，总投资规模增加至4713亿元。
• 交通固定资产投资：1-10月增长7.5%，其中公路建设增长显著。
• 用电量：10月份全社会用电量增长9.5%，第三产业用电量增长超一成。

图表目录

• 图1：全国历年P.O.42.5水泥价格走势（元/吨）
• 图2：华东地区水泥价格与去年四季度高点和今年二季度高点的差值（元/吨）
• 图3：华北P.O.42.5水泥价格（元/吨）
• 图4：东北P.O.42.5水泥价格（元/吨）
• 图5：华东P.O.42.5水泥价格（元/吨）
• 图6：中南P.O.42.5水泥价格（元/吨）
• 图7：西南P.O.42.5水泥价格（元/吨）
• 图8：西北P.O.42.5水泥价格（元/吨）
• 图9：全国历年水泥煤炭价格差（元/吨）
• 图10：华北水泥煤炭价格差（元/吨）
• 图11：东北水泥煤炭价格差（元/吨）
• 图12：华东水泥煤炭价格差（元/吨）
• 图13：中南水泥煤炭价格差（元/吨）
• 图14：西南水泥煤炭价格差（元/吨）
• 图15：西北水泥煤炭价格差（元/吨）
• 图16：全国水泥库存（百分点）
• 图17：全国熟料库存（百分点）
• 图18：华北水泥库存（百分点）
• 图19：东北水泥库存（百分点）
• 图20：华东水泥库存（百分点）
• 图21：中南水泥库存（百分点）
• 图22：西南水泥库存（百分点）
• 图23：西北水泥库存（百分点）
• 图24：华北熟料库存（百分点）
• 图25：华东熟料库存（百分点）
• 图26：中南熟料库存（百分点）
• 图27：西南熟料库存（百分点）
• 图28：西北熟料库存（百分点）
• 图29：东北熟料库存（百分点）
• 图30：不同地区新型干法熟料产能增长情况（万吨）
• 图31：各区域新增熟料产能冲击
• 图32：全国浮法玻璃平均价格（元/吨）
• 图33：硅片价格（美元/片）
• 图34：组件价格（美元/瓦）
• 图35：玻璃-纯碱重油差（元/重箱）
• 图36：全国重质纯碱均价（元/吨）
• 图37：黄埔港重油价格（元/吨）
• 图38：玻璃行业库存（万重箱）
• 图39：玻璃行业实际产能（万重箱）
• 图40：玻璃行业总产能（万重箱）
• 图41：玻璃行业冷修及停产产能占比
• 图42：国内11号美废价格（美元/吨）
• 图43：石膏板价格-美废煤炭成本差
• 图44：水泥板块PE
• 图45：水泥板块对剔除银行股的沪深300相对PE
• 图46：水泥板块PB
• 图47：水泥板块对剔除银行股的沪深300相对PB
• 图48：玻璃板块PE
• 图49：玻璃板块对剔除银行股的沪深300相对PE
• 图50：玻璃板块PB
• 图51：玻璃板块对剔除银行股的沪深300相对PB
• 图52：建材行业历史PEBand
• 图53：建材行业历史PBBand