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煤炭行业定期报告总结（2017年10月22日）

核心内容

本报告分析了2017年10月煤炭行业市场状况、价格走势及投资策略，指出行业整体处于供需双弱的格局，导致煤价承压。尽管短期市场存在不确定性，但中长期煤价仍有望维持在中高位。

主要观点

• 行业整体表现：上周煤炭板块下跌3.56%，弱于沪深300指数的0.15%上涨。
• 供需格局：受环保、水电增量等因素影响，终端耗煤量下降，导致动力煤价格小幅下跌。但铁路运力紧张和冬季行情支撑煤价，预计不会大跌。
• 双焦价格：受环保限产影响，焦炭价格下跌，但价格底部有支撑，预计焦煤价格也将高位调整。
• 大会影响：十九大召开期间，部分煤矿停产限产，短期内对煤炭供应造成影响，但市场预期正在回归理性。
• 投资策略：看好低估值及国企改革催化的煤炭股，如潞安环能、西山煤电、开滦股份、山煤国际、神火股份、陕西煤业、兖州煤业、中国神华等。
• 风险提示：包括流动性偏紧、政策调控力度过大、经济增速不及预期、新能源替代等。

关键信息

国际煤价

• 动力煤：纽卡斯尔动力煤价格涨至98.53美元/吨（环比上涨4.02%），南非RB动力煤价格上涨2.48%，欧洲ARA港口动力煤价格上涨5.33%。
• 焦煤：峰景矿硬焦煤价格上涨0.26%，低挥发喷吹煤价格上涨0.57%。

国内煤价

• 动力煤：环渤海动力煤价格下跌至583元/吨（环比下跌2元/吨），秦皇岛Q5000K动力煤价为628元/吨（环比下降2元/吨）。
• 焦煤：京唐港山西产主焦煤价格维持1650元/吨，但产地焦煤价格出现回落，如河北开滦地区焦煤价格下跌20元/吨。
• 无烟煤与喷吹煤：价格保持稳定，无明显波动。

库存情况

• 港口动力煤库存：主要三港库存总量下降，其中秦皇岛港库存上升，京唐港和广州港库存下降。
• 电厂库存：六大电厂库存总量为957.25万吨（环比下降38.2万吨），可用天数上升至15天。
• 炼焦煤库存：港口库存上升，钢厂库存可用天数下降至14天。

运输情况

• 国内煤炭海上运价：秦皇岛至广州、上海、宁波、福州等地运价均有上涨。
• BDI指数：上涨93点，显示国际干散货运输市场有所改善。

重点公司表现

行业数据概览

• 上市公司数：36家
• 行业总市值：1066637.34百万元
• 行业流通市值：966720.656百万元
• 煤炭板块PE（TTM，整体法）：13.90（剔除负值）
• 沪深300 PE（TTM，整体法）：14.12（剔除负值）

图表说明

• 图表1：重点公司盈利预测与估值
• 图表2：美元指数上涨、原油价格上涨
• 图表3：纽卡斯尔港口动力煤价格上涨
• 图表4：海外焦煤价格均有上涨
• 图表5：秦皇岛动力煤价格下跌
• 图表6：山西地区动力煤车板价格稳中有涨
• 图表7：河北开滦焦煤价格下跌
• 图表8：河南平顶山1/3焦煤价格持平
• 图表9：柳林4号炼焦煤价格持平
• 图表10：河北邯郸焦精煤价格持平
• 图表11：本周唐山地区焦炭价格下降
• 图表12：本周螺纹钢现货价格下降
• 图表13：无烟块煤价格持平
• 图表14：屯留地区喷吹煤价格持平
• 图表15：主要三港库存总量下降
• 图表16：六大电厂库存下降、可用天数上升
• 图表17：港口炼焦煤库存上升
• 图表18：钢厂炼焦煤库存可用天数下降
• 图表19：国内煤炭运价上涨
• 图表20：BDI指数上涨
• 图表21：煤炭板块个股表现
• 图表22：行业估值横向对比（TTM，整体法，剔除负值）

行业要闻回顾

1. 进口煤补充：9月进口煤量回升至2708万吨，有效抑制国内市场煤价快速上涨。
2. 产能置换：国家发改委推动产能置换，探索合理定价机制。
3. 去产能目标：多地提前完成煤炭去产能目标，煤企三季度业绩大增。
4. 电煤直购直销：发改委推进电煤直购直销，落实冬季煤炭保供措施。
5. 煤价下调：多家重点煤企集中下调煤价，市场预期回归理性。

风险提示

1. 流动性偏紧：金融监管趋严，利率上行可能影响投资。
2. 政策调控：供给侧改革政策不确定性可能影响供需格局。
3. 经济增速：国内经济结构调整可能影响煤炭需求。
4. 新能源替代：新能源产业快速发展可能对煤炭长期需求构成压力。

投资建议

• 短期：市场预期回归理性，煤价波动较大，但中长期仍有支撑。
• 中期：看好低估值及国企改革催化的煤炭股，如潞安环能、西山煤电、开滦股份、山煤国际、神火股份、陕西煤业、兖州煤业、中国神华等。
• 长期：行业基本面乐观，煤价有望维持中高位，板块存在反弹机会。

评级说明

注：报告基于公开资料及分析师研究，仅供参考，不构成投资建议。