20260715-浙商证券-兖矿能源-600188.SH-兖矿能源2026年中报业绩预增公告点评_煤化产品量价齐升_02业绩高增_外延并购加速_3页_418kb

兖矿能源2026年中报业绩预增公告总结

核心内容概览

兖矿能源在2026年中报业绩预增公告中披露了公司上半年业绩显著增长，同时通过外延并购进一步扩大业务规模和提升盈利能力。公司预计2026年半年度归母净利润约为72亿元，同比增长53%；扣非归母净利润约为45亿元，同比增长2%。其中，2026年第二季度扣非归母净利润同比增长显著，达106%，环比增长224%，主要受益于煤炭和煤化工产品价格的上涨，以及非经常性支出的减少。

主要观点与关键信息

1. 2026年Q2业绩表现

• 归母净利润：约33亿元，同比+69%，环比-18%。
• 扣非归母净利润：约34亿元，同比+106%，环比+224%。
• 业绩增长原因：
  • 煤炭和煤化工产品价格上涨。
  • 外汇套期损失、资产减值、涉税诉讼损失和消费税等非经常性因素减少。

2. 业务表现

煤炭业务

• 上半年商品煤产量：8802万吨，同比-2.1%。
• 自产煤销量：8073万吨，同比+3.7%。
• Q2商品煤产量：4646万吨，同比+2.1%，环比+11.8%。
• Q2自产煤销量：4275万吨，同比+5.7%，环比+12.6%。
• 2026年计划：生产商品煤1.86-1.90亿吨，力争吨煤销售成本降低3%。

煤化工业务

• 甲醇销量：上半年同比+3.3%，Q2同比+4.4%，环比+1.7%。
• 醋酸销量：上半年同比+16.7%，Q2同比+27.1%，环比+14.1%。
• 2026年计划：生产化工品950-1100万吨，甲醇和醋酸销售成本分别降低30元/吨。

3. 外延并购进展

收购兖煤澳洲

• 目标公司：红隼集团100%股权，间接取得红隼煤矿80%权益。
• 交易对价：上限24亿美元，包括18.5亿美元现金首付和最高5.5亿美元或有现金对价。
• 红隼煤矿：位于澳大利亚昆士兰州鲍文盆地，是该地区最大的在产井工煤矿之一，主产优质硬焦煤（约占80%）。
• 收购意义：强化公司煤炭业务规模和多元化优势。

收购山东能源电力资产

• 交易金额：164.15亿元现金。
• 收购对象：
  • 山东能源集团新能源集团有限公司100%股权，作价155.70亿元。
  • 山东能源电力销售有限公司100%股权，作价8.45亿元。
• 目标公司2025年归母净利润：9.6亿元，占兖矿能源比重11.4%。
• 转让方承诺：新能源集团2026-2028年累计扣非归母净利润不低于30.59亿元。

4. 投资建议

• 预测业绩：
  • 2026-2028年归母净利润分别为152.6、180.4、220.9亿元。
  • 2026-2028年同比增长率分别为82.14%、18.25%、22.44%。
• 每股收益预测：
  • 2026-2028年分别为1.52、1.80、2.20元。
• PE估值：
  • 2026-2028年对应PE分别为13.31、11.26、9.19倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

5. 风险提示

• 煤炭需求不及预期。
• 安全生产事故影响。
• 煤价大幅波动风险。

财务摘要

主要财务比率

总结

兖矿能源在2026年上半年业绩实现显著增长，主要受益于煤炭和煤化工产品价格上涨，以及非经常性支出减少。公司通过外延并购加强业务规模与多元化布局，包括收购兖煤澳洲的红隼集团100%股权和山东能源集团的电力资产，进一步提升盈利能力。预计未来三年公司业绩持续增长，每股收益稳步提升，估值逐步下降，投资价值凸显。公司维持“买入”评级，但需关注煤炭需求、安全风险及煤价波动等潜在风险。