> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 兖矿能源2026年中报业绩预增公告总结 ## 核心内容概览 兖矿能源在2026年中报业绩预增公告中披露了公司上半年业绩显著增长，同时通过外延并购进一步扩大业务规模和提升盈利能力。公司预计2026年半年度归母净利润约为72亿元，同比增长53%；扣非归母净利润约为45亿元，同比增长2%。其中，2026年第二季度扣非归母净利润同比增长显著，达106%，环比增长224%，主要受益于煤炭和煤化工产品价格的上涨，以及非经常性支出的减少。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 2026年Q2业绩表现 - **归母净利润**：约33亿元，同比+69%，环比-18%。 - **扣非归母净利润**：约34亿元，同比+106%，环比+224%。 - **业绩增长原因**： - 煤炭和煤化工产品价格上涨。 - 外汇套期损失、资产减值、涉税诉讼损失和消费税等非经常性因素减少。 ### 2. 业务表现 #### 煤炭业务 - **上半年商品煤产量**：8802万吨，同比-2.1%。 - **自产煤销量**：8073万吨，同比+3.7%。 - **Q2商品煤产量**：4646万吨，同比+2.1%，环比+11.8%。 - **Q2自产煤销量**：4275万吨，同比+5.7%，环比+12.6%。 - **2026年计划**：生产商品煤1.86-1.90亿吨，力争吨煤销售成本降低3%。 #### 煤化工业务 - **甲醇销量**：上半年同比+3.3%，Q2同比+4.4%，环比+1.7%。 - **醋酸销量**：上半年同比+16.7%，Q2同比+27.1%，环比+14.1%。 - **2026年计划**：生产化工品950-1100万吨，甲醇和醋酸销售成本分别降低30元/吨。 ### 3. 外延并购进展 #### 收购兖煤澳洲 - **目标公司**：红隼集团100%股权，间接取得红隼煤矿80%权益。 - **交易对价**：上限24亿美元，包括18.5亿美元现金首付和最高5.5亿美元或有现金对价。 - **红隼煤矿**：位于澳大利亚昆士兰州鲍文盆地，是该地区最大的在产井工煤矿之一，主产优质硬焦煤（约占80%）。 - **收购意义**：强化公司煤炭业务规模和多元化优势。 #### 收购山东能源电力资产 - **交易金额**：164.15亿元现金。 - **收购对象**： - 山东能源集团新能源集团有限公司100%股权，作价155.70亿元。 - 山东能源电力销售有限公司100%股权，作价8.45亿元。 - **目标公司2025年归母净利润**：9.6亿元，占兖矿能源比重11.4%。 - **转让方承诺**：新能源集团2026-2028年累计扣非归母净利润不低于30.59亿元。 ### 4. 投资建议 - **预测业绩**： - 2026-2028年归母净利润分别为152.6、180.4、220.9亿元。 - 2026-2028年同比增长率分别为82.14%、18.25%、22.44%。 - **每股收益预测**： - 2026-2028年分别为1.52、1.80、2.20元。 - **PE估值**： - 2026-2028年对应PE分别为13.31、11.26、9.19倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 ### 5. 风险提示 - 煤炭需求不及预期。 - 安全生产事故影响。 - 煤价大幅波动风险。 ## 财务摘要 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 144,933 | 164,784 | 175,628 | 191,051 | | 归母净利润（百万元） | 8,377 | 15,257 | 18,042 | 22,090 | | 每股收益（元） | 0.83 | 1.52 | 1.80 | 2.20 | | P/E | 24.24 | 13.31 | 11.26 | 9.19 | ## 主要财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 29.34% | 35.24% | 37.72% | 41.26% | | 净利率 | 9.82% | 13.82% | 16.31% | 19.27% | | ROE | 5.51% | 8.48% | 9.01% | 9.76% | | ROIC | 6.78% | 10.62% | 12.46% | 14.66% | | 资产负债率 | 62.23% | 59.25% | 56.93% | 54.44% | | 净负债比率 | 39.08% | 43.90% | 42.25% | 40.54% | | P/B | 2.02 | 1.83 | 1.65 | 1.47 | | EV/EBITDA | 7.51 | 8.00 | 6.94 | 5.95 | ## 总结 兖矿能源在2026年上半年业绩实现显著增长，主要受益于煤炭和煤化工产品价格上涨，以及非经常性支出减少。公司通过外延并购加强业务规模与多元化布局，包括收购兖煤澳洲的红隼集团100%股权和山东能源集团的电力资产，进一步提升盈利能力。预计未来三年公司业绩持续增长，每股收益稳步提升，估值逐步下降，投资价值凸显。公司维持“买入”评级，但需关注煤炭需求、安全风险及煤价波动等潜在风险。