20250526-中邮证券-有色金属行业报告_黄金上行开始_持续关注黄金股投资机会_12页_1mb

有色金属行业周报总结（2025年5月26日）
本报告指出有色金属行业近期走势及投资建议，重点分析贵金属、基本金属、新能源金属、钨及稀土等细分领域。

贵金属板块：
黄金价格本周上涨1.98%，主升浪可能已开启，市场关注5月CPI数据及特朗普对欧洲加征关税的预期。分析认为，美国长端美债利率若维持在4%以上，黄金上涨趋势将延续。白银价格上涨1.14%，但铂金（-5.86%）、钯金（-27.3%）表现疲软。黄金股投资机会被持续看好，因通胀韧性支撑需求。

基本金属：
LME铜价上涨0.62%，伦铜与纽铜价差扩大至10%以上，主要因关税预期推升纽铜价格。铜价短期内或在贸易政策与宏观因素间震荡，9300美元/吨为中枢。铝价本周下跌0.60%，但沪铝保持稳健上行，国内需求强劲及补库存预期支撑铝价。锌、铅、锡分别下跌0.44%、上涨0.38%、下跌0.90%。铝的库存快速去化优于铜，建议优先配置铝。

新能源金属：
LME镍价下跌0.26%，钴价下跌12.4%，碳酸锂下跌0.32%。新能源金属受供需格局影响较大，需关注后续政策及市场变化。

钨：
钨价高位运行，章源钨业等企业上调长单采购价，市场情绪乐观。尽管交易活动较少，但4月钨精矿进口量（+72%）及出口恢复（+10020%）超预期，预计钨价中枢将长期上移。

稀土：
稀土价格受进口矿恢复打压，4月稀土金属进口量环比增18%，其中缅甸未列名氧化稀土环比激增10倍。但出口管制收紧叠加雨季影响，供给端波动可能支撑价格。建议逢低布局，中长期关注政策收紧与出口放松的窗口期。

板块表现：
有色金属行业本周涨跌幅为0.7%，排名第六。涨幅前列股票包括中洲特材、西部黄金、马钢股份等；跌幅前列为志特新材、宜安科技等。

投资建议：
重点推荐章源钨业、中钨高新、金力永磁、中科三环、盛和资源、湖南黄金、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份等标的。

风险提示：
宏观政策波动、需求不及预期、供应释放超预期及企业项目进度未达预期可能影响行业走势。

库存变化：
全球铜库存去库14348吨，铝去库11426吨，锌去库2977吨，铅累库36245吨，镍去库4186吨。库存动态反映需求端复苏与贸易政策调整的双重影响。

研究结论：
行业整体呈现结构性机会，黄金、铝、钨受益于政策缓解与需求支撑，稀土需关注供给端变化。建议投资者关注政策催化及库存周期，把握中长期配置窗口。