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黄金与贵金属市场分析

黄金：短期震荡冲高至797元/克，主因特朗普威胁加征关税、地缘冲突（俄乌谈判失败、中东战火升级）及中国购金需求激增。长期看，全球美元依赖减弱及财政货币宽松趋势支撑黄金战略配置价值，牛市尚未结束。建议布局多单，控制仓位。

白银：区间震荡于8130-8350元/千克，受黄金走强及基本金属价格影响。金融和商品属性敏感，短期延续区间思路。风险提示流动性危机。

铜：短期反弹至79500元/吨，受美国进口关税政策不确定性及绿色需求（电力、汽车、家电）支撑。但房地产和基建需求疲软，叠加7万9关口压力位，建议多单谨慎持有。中长期全球铜矿紧张难以缓解，维持看涨预期。

锌：震荡偏弱于22000-22600元/吨，供应端宽松但需求疲软（镀锌企业开工率62%，钢材需求疲软）。建议空单持有，长期逢高空机会。

铅：反弹承压于16500-17100元/吨，原生铅检修减产，再生铅亏损导致供应收紧。但下游蓄电池企业淡季采购谨慎，抑制价格上涨。

锡：承压运行于261000-268000元/吨，海外供应恢复与国内冶炼企业开工不足形成矛盾。下游焊料企业按需采购，锡锭库存累积压制价格。

铝：反弹承压于19800-20500元/吨，海外几内亚铝土矿扰动减弱，但需求分化（下游加工龙头开工率61.6%）及氧化铝库存高位抑制上涨。建议观望库存变动。

镍：承压运行于120000-129000元/吨，菲律宾镍矿发运回升缓解成本支撑，国内精炼镍产量增长。但不锈钢库存压力仍存，建议反弹抛空。

碳酸锂：弱势寻底于6万关口，供给过剩延续（冶炼厂累库压力大），需求进入淡季叠加矿价下调。成本端负反馈循环仍在，建议空单持有。

市场逻辑

1. 黄金：短期受地缘政治和关税政策刺激，长期受益于全球美元体系重构及财政货币宽松，战略配置价值凸显。
2. 白银：金融属性和商品属性敏感，受黄金及基本金属联动影响，短期维持区间震荡。
3. 铜：关税冲击与绿色需求推动价格上涨，但终端消费分化及库存压力限制涨幅，中长期看好。
4. 锌：供应增加叠加需求疲软，建议空单持有，长期供增需弱趋势延续。
5. 铅/锡/铝：供应端边际改善，但需求端疲软导致价格承压，需关注库存变化和终端消费分化。
6. 镍：成本支撑弱化，但国内产量稳定，叠加不锈钢库存压力，短期建议反弹抛空。
7. 碳酸锂：供给过剩与需求疲软双重压力，成本端持续走低，弱势行情持续。

风险提示

• 全球贸易政策波动可能导致供应链扰动。
• 流动性危机或引发市场恐慌，影响风险资产表现。
• 需关注各品种库存变化及终端需求恢复情况。

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