20250526-华宝期货-有色金属周报_34页_2mb

华宝期货有色金属周报分析总结：

铝：
上周铝价偏强震荡，主要受美国威胁对欧盟加征关税引发美元抛售及贸易担忧影响。国内铝加工下游开工率整体分化，线缆开工微跌0.4%至64.8%，型材开工降至56%。再生铝开工环比降0.4%至54.6%，中小型企业受订单萎缩冲击明显。5月26日主流消费地铝锭库存534万吨，较上周四下降23万吨，库存持续去化。但5月底6月初库存或因淡季出库预期宽松而趋缓，需关注后续实际库存与预期偏差。成本端扰动支撑价格，短期成本支撑增强，但需警惕供给放量及消费释放节奏对价格的压力。

锌：
锌价震荡整理，国产矿加工费维持3500元/金属吨，进口加工费涨至45美元/干吨。镀锌开工率回升至62.03%，但锌锭库存总量微升，SMM七地库存788万吨，较5月19日减少0.5万吨。上海、天津库存因到货少及下游提货推动下降，广东库存持平。国内库存录减，但需关注矿端投产释放及消费端需求变化。中长期来看，资源端矛盾逐渐缓解，但需求端支撑减弱，价格下行压力仍存。

锡：
锡价短期盘整，中长期或承压下行。刚果（金）及缅甸复产推进，三季度产量或回升。终端需求如半导体、光伏等虽增长但增速放缓，需求支撑减弱。锡锭库存持续下滑，SHFE库存8445吨，分地区社会库存9.96万吨。锡精矿加工费同比下跌，进口盈亏水平回升，现货价格回调。需关注刚果（金）、缅甸等主产区复产进程及贸易政策变化。

数据重点：
铝土矿价格同比上涨，到港量环比增长显著。国产氧化铝价格环比微升但同比承压，电解铝总成本上升，但地区价差存波动。锌精矿加工费进口上涨，国产稳定，但生产利润同比下滑。锡矿进口盈亏水平上行，但锡精矿加工费普遍下跌。各品种库存均呈现区域分化特征，部分市场库存下降，但总体仍受出口及淡季影响。价格走势与成本支撑、供需节奏及政策风险密切相关。

风险提示：
铝：地缘冲突、宏观政策落地、供给释放与需求释放节奏。
锌：矿端投产进度、消费端变化、贸易政策调整。
锡：主产区复产进度、终端需求增速、贸易政策不确定性。