20221103-华创证券-中国交建-601800.SH-2022年三季报点评_营收小增_毛利率修复_现金流改善_5页_1mb

中国交建（601800）2022年三季报总结

核心内容

中国交建于2022年11月发布三季报，整体表现呈现营收小幅增长、毛利率修复、现金流改善的趋势。尽管第三季度净利润增速由正转负，但全年业绩仍保持稳健增长。

主要观点

营收与利润

• 2022年前三季度营收：5,419.8亿元，同比增长5.0%
• 2022年前三季度归母净利润：158.2亿元，同比增长5.7%
• 2022年第三季度营收：1,780.6亿元，同比增长1.4%
• 2022年第三季度归母净利润：47.3亿元，同比下降8.9%
• 扣非归母净利润：125.0亿元，同比下降9.1%

毛利率与费用率

• 第三季度毛利率：11.2%，同比下降0.4个百分点
• 第三季度净利率：2.9%，同比上升0.02个百分点
• 第三季度费用率：5.9%，同比下降0.7个百分点
• 销售、管理、研发和财务费用率：分别同比上升0.03个百分点、下降0.3个百分点、上升0.1个百分点、下降0.6个百分点

现金流

• 第三季度经营性现金流净额：-426.2亿元，同比改善159.0亿元
• 全年经营性现金流净额：预计为正，显示公司现金流状况持续改善

新签订单

• 2022年前三季度新签合同额：10,321.6亿元，同比增长2.5%
• 完成年度目标的73%，表明新签订单保持稳定增长
• 分业务来看：
  • 基建建设：9,033.4亿元，同比增长1.4%
  • 基建设计：402.8亿元，同比增长11.3%
  • 疏浚业务：786.1亿元，同比增长11.5%
  • 其他业务：99.3亿元，同比增长8.1%

投资与资产

• 资产负债率：73.2%，同比下降1.4个百分点
• 应收账款和票据：1,108.7亿元，同比下降7.9%
• 投资类项目：新签合同额1,206.2亿元，占年度计划的39%

关键信息

盈利预测与估值

• 2022-2024年EPS预测：1.28/1.47/1.61元/股
• 对应PE预测：5.4x / 4.8x / 4.3x
• 目标价区间：10.2-12.8元/股
• 当前股价：6.95元/股
• 投资评级：维持“推荐”评级

风险提示

• 基建投资不及预期
• 国内疫情反复
• 新增订单不及预期
• 宏观经济波动风险

财务预测表（部分关键指标）

投资评级体系

• 公司推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 行业推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上

团队介绍

• 组长、首席分析师：王彬鹏（上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验）
• 分析师：鲁星泽（慕尼黑工业大学工学硕士，曾获多项行业奖项）
• 分析师：郭亚新（南开大学产业经济学硕士，曾获新锐分析师奖项）
• 助理研究员：郅勇（华中科技大学金融学博士）

联系信息

• 北京机构销售部：张昱洁、张菲菲、侯春钰、刘懿、过云龙、侯斌、车一哲、蔡依林、刘颖、顾翎蓝
• 深圳机构销售部：张娟、汪丽燕、董妹彤、巢莫雯、张嘉慧、邓洁、王春丽
• 上海机构销售部：许彩霞、曹静婷、官逸超、黄畅、吴俊、李凯、张佳妮、邵婧、蒋瑜、施嘉玮、朱涨雨、李凯月
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳、江赛专、汪戈、宋丹琦、王卓伟

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