20231116-东吴证券-小鹏汽车-W-09868.HK-2023Q3季报点评_Q3盈利环比向上_新一轮正循环开启_3页_443kb

小鹏汽车-W（09868HK）2023Q3季报点评总结

核心要点：

1. 📊 业绩概况

   • 2023Q3营收85.3亿元（+25%/+68%环比），净亏损38.87亿元（亏损扩大10.8亿元）。
   • 前三季度营收176.25亿元（-18.3%），净利润亏损90.28亿元。

2. 🔑 关键改善

   • 📈 产销数据：Q3销量41.1万辆（环比增长7,700%），G6批量交付驱动增长。
   • 🏭 成本控制：毛利率环比改善（汽车业务毛利率参考值-31.6%），研发费用率环比提升，销售费用率下降。
   • 💰 财务稳健：现金储备达364.8亿元，单车亏损显著收窄。

3. 🚀 未来展望

   • ✅ 智驾领先、新产品（X9及2024年新车型）上市有望持续驱动销量增长。
   • 🔄 技术降本+品牌升级→盈利改善正循环开启，长期看好产业链价值。

评级与目标价：
◼ 东吴证券下调盈利预测，维持“买入”评级，目标价17.14港元（对应2024年4倍PS），当前股价6.78港元（2023年11月15日）。

风险提示： 价格战加剧、L3智驾政策落地不及预期等。