20230823-中邮证券-好太太-603848.SH-业绩表现超预期_盈利水平大幅提升_5页_424kb

报告摘要

公司业绩： 2023年上半年实现收入719亿元，同比增长1537%；归母净利润150亿元，同比增长4491%。第二季度单季收入442亿元，同比增长1668%；归母净利润102亿元，同比增长7466%。业绩表现超预期，主要受益于销售增长和现金流强劲，经营性现金流净额同比增长105866%。
业务策略： 公司通过销售、品牌、产品、制造和管理多维度发力，线上渠道连续8年618大促行业销量第一，线下渠道稳步推进。品牌年轻化提升形象，产品优化满足需求，技术领先；制造端注重降本增效。
盈利能力： 毛利率和净利率大幅提升，2023H1毛利率同比增加513个百分点至4922%，净利率同比增加425个百分点至2089%。费用率也出现变化，销售费用率有所上升。
投资建议： 维持“买入”评级，预计2023-2025年收入分别为1719亿元、2074亿元和2449亿元，增长率分别为2438%、2064%和1810%；归母净利润分别为324亿元、394亿元和467亿元，增长率分别为4819%、2166%和1848%。市盈率预计降至18倍、15倍和12倍。
风险提示： 重点关注下游需求释放不及预期、原材料价格波动、渠道拓展不及预期以及行业竞争加剧等风险。
盈利预测摘要： 如下表所示，收入和利润年均增长率强劲，财务指标如毛利率、净利率和市盈率显示良好前景，但需注意风险因素。