> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 好太太点评报告总结 ## 核心内容概述 好太太在2026年上半年实现营收和利润双增长，展现出较强的经营韧性。公司通过线上渠道深耕与线下零售转型，有效推动了业绩的提升，同时通过产品结构优化与推高卖高策略，显著改善了盈利能力。分析师对好太太的未来发展前景持积极态度，维持“买入”投资评级。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 业绩表现亮眼 - **2026H1营收**：7.53亿元，同比增长11.21% - **归母净利润**：1.02亿元，同比增长18.64% - **扣非净利润**：0.90亿元，同比增长10.12% - **经营活动现金流净额**：1.54亿元，同比增长206% ### 2. 分渠道增长情况 - **线上渠道**：收入5.18亿元，同比增长14.8%，占比达主营收入的70%，增长引擎地位稳固 - **线下渠道**：收入2.25亿元，同比增长7.0%，通过精准招商、高管赋能、数字化运营等手段，改革成效渐显 - **2026Q2单季表现**：营收4.38亿元（+4.72%），归母净利润0.62亿元（+16.9%），扣非净利润0.52亿元（+3.4%），去年同期基数较高，但公司经营仍保持韧性。 ### 3. 产品结构持续优化 - **智能家居产品**：收入6.32亿元，同比增长11.2%，占比达主营收入的85%，智能化趋势显著 - **传统晾衣架产品**：收入0.80亿元，同比增长10.2%，产品矩阵不断丰富，创新爆品持续推出 ### 4. 盈利能力显著恢复 - **2026H1毛利率**：46.94%，同比提升0.6个百分点 - **2026Q2毛利率**：49.32%，同比提升4.02个百分点，主要得益于产品结构优化和价格策略调整 ### 5. 费用率变化 - **2026Q2期间费用率**：35.12%，同比上升3.73个百分点 - **销售费用率**：26.75%，同比上升4.38个百分点，因电商平台服务费及推广费增加 - **管理+研发费用率**：8.67%，同比下降0.93个百分点，反映内部降本增效成果 --- ## 盈利预测与估值 | 年份 | 营收（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | P/E（倍） | |------|--------------|------------|---------------------|------------|-----------| | 2026 | 17.39 | +12.69% | 2.32 | +14.15% | 25.43 | | 2027 | 19.45 | +11.79% | 2.62 | +12.90% | 22.53 | | 2028 | 21.55 | +10.80% | 2.91 | +11.29% | 20.24 | 分析师预计公司未来三年收入和利润将持续增长，且估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期增强。 --- ## 风险提示 - 房地产市场复苏不及预期 - 原材料价格波动 - 管理层股份减持 --- ## 财务摘要 ### 基本数据 | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------------------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 收盘价 | ¥14.66 | - | - | - | | 总市值 | 5,899.28 | - | - | - | | 总股本 | 402.41 | - | - | - | ### 资产负债表预测 | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------------------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 流动资产 | 839 | 1,044 | 1,327 | 1,611 | | 非流动资产 | 2,708 | 2,795 | 2,861 | 2,941 | | 资产总计 | 3,547 | 3,839 | 4,188 | 4,552 | ### 负债与股东权益 | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------------------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 流动负债 | 369 | 429 | 516 | 588 | | 非流动负债 | 216 | 216 | 216 | 216 | | 负债合计 | 585 | 645 | 732 | 804 | | 归属母公司股东权益 | 2,564 | 2,796 | 3,058 | 3,350 | ### 现金流与利润 | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------------------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 经营活动现金流 | 215 | 275 | 400 | 307 | | 净利润 | 203 | 232 | 262 | 292 | | 归属母公司净利润 | 203 | 232 | 262 | 291 | --- ## 营运与财务指标分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 48.78% | 49.53% | 49.51% | 49.43% | | 净利率 | 13.17% | 13.34% | 13.47% | 13.53% | | ROE | 7.93% | 8.30% | 8.56% | 8.70% | | ROIC | 6.07% | 7.01% | 7.16% | 7.28% | | 资产负债率 | 16.49% | 16.80% | 17.47% | 17.66% | | 流动比率 | 2.28 | 2.44 | 2.57 | 2.74 | | 速动比率 | 1.41 | 1.48 | 1.88 | 1.96 | | 总资产周转率 | 0.45 | 0.47 | 0.48 | 0.49 | | 应收账款周转率 | 18.13 | 18.00 | 18.00 | 18.00 | | 应付账款周转率 | 4.35 | 4.80 | 4.80 | 4.80 | | 每股收益 | 0.51 | 0.58 | 0.65 | 0.72 | | 每股经营现金 | 0.53 | 0.68 | 0.99 | 0.76 | | 每股净资产 | 6.37 | 6.95 | 7.60 | 8.32 | | P/E | 29.03 | 25.43 | 22.53 | 20.24 | | P/B | 2.30 | 2.11 | 1.93 | 1.76 | | EV/EBITDA | 26.87 | 16.45 | 14.52 | 13.21 | --- ## 投资评级说明 - **买入**：预期证券在6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上 - **增持**：预期证券在6个月内涨幅在沪深300指数10%~20%之间 - **中性**：预期证券在6个月内涨幅在沪深300指数-10%~10%之间 - **减持**：预期证券在6个月内涨幅低于沪深300指数-10% --- ## 行业投资评级 - **看好**：行业指数涨幅高于沪深300指数10% - **中性**：行业指数涨幅在沪深300指数-10%~10%之间 - **看淡**：行业指数涨幅低于沪深300指数-10% --- ## 法律声明 本报告由浙商证券研究所制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。投资者应独立评估信息，并结合自身情况做出投资决策。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。