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华联期货镍周报：贸易争端下镍市弱势震荡分析

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作者：姜世东
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审核：孙伟涛
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周度观点及策略

宏观面：
美国1月通胀数据意外上升，推动交易员下调对美联储降息预期，预计下次降息时间推迟至12月。同时，国务院总理李强会议指出需提振消费，促进居民收入增长和新型消费发展。

供应端：

• 镍矿：菲律宾出货量处于淡季，镍矿资源紧张；印尼政府拟大幅削减镍矿配额，市场预期偏弱。
• 镍铁：印尼产量稳定在高位，国内因高成本清理而大幅减产，1月产量环比降7%，12月进口量同比增216%，后期印尼新增冶炼产能受限。
• 精炼镍：2025年1月国内产量环比降幅33%；未来产能扩张仍具压力，进口方面12月净出口量为19.5万吨，呈现净出口趋势。

需求端：

• 不锈钢：受春节影响，1月产量下滑；库存积压严重，样本企业库存破百万吨。
• 新能源：三元电池市占率持续下降，需求放缓，硫酸镍需求增长有限。

库存端：

• 社会与保税库存：精炼镍社库环比上升至50263吨。
• 交易所库存：伦敦金属交易所（LME）与上海期交所库存均有小幅增长。

产业链结构简述

包括镍矿（红土、硫化）、镍铁产量及进口变化、精炼镍进出口、硫酸镍供需平衡和不锈钢需求变动等。

交易策略建议

短期策略：沪镍2504合约逢低做多，支撑位参考12万元/吨；可考虑卖出虚值看跌期权。
关注热点：矿端出货情况、印尼镍铁产能调整、不锈钢产量恢复、贸易争端进展。