20250608-华联期货-镍周报_缺乏驱动_期价震荡_25页_916kb

华联期货镍周报总结

核心内容

本周镍价整体呈现震荡走势，缺乏强劲驱动因素。宏观层面，美国和中国就业数据及PMI指数显示经济复苏动能不足，贸易关系有所缓和，但尚未形成明确支撑。供应端方面，镍矿进口量有所波动，印尼镍铁产量保持高位，但中国镍铁产量小幅下降。精炼镍供应维持扩张，但表观消费量略高于产量。中间品如湿法中间品和高冰镍产量有所下滑，硫酸镍供需双弱。需求端，不锈钢产量恢复，但库存仍偏高；新能源汽车产量增长，三元正极材料需求逐步回升。库存端，LME和上期所库存小幅增加，而社会库存有所下降。

主要观点

• 宏观环境：美国5月ADP就业人数低于预期，中国财新制造业PMI跌破临界点，显示经济复苏乏力。贸易争端有所缓解，但对镍价的正向影响已被市场充分反应。
• 供应端：2025年RKAB审批额度充足，但印尼调高特权使用费率，提升成本。中国镍铁产量小幅下降，印尼镍铁产量维持高位。精炼镍供应增加，但表观消费量略高。
• 中间品：湿法中间品和高冰镍产量下降，硫酸镍供需双弱，中间品整体承压。
• 需求端：不锈钢产量恢复，但库存仍偏高；新能源汽车需求增长，三元正极材料产量低位回升。
• 库存端：LME和上期所库存小幅增加，但社会库存下降，显示市场流通有所改善。

关键信息

1. 周度观点及策略

• 宏观影响：贸易争端改善，但市场已充分反应，宏观支撑有限。
• 供应影响：印尼调高特权使用费率，提升成本；中国镍铁产量下降，印尼保持高位。
• 需求影响：不锈钢需求恢复，新能源汽车需求增长。
• 库存变化：LME和上期所库存增加，社会库存下降。
• 交易策略：建议短线交易沪镍2508合约；期权方面可考虑卖出虚值看涨期权。

2. 产业链结构

• 镍矿：2024年中国进口菲律宾矿大幅下滑，2025年1-4月进口量波动。
• 镍生铁：印尼镍生铁产量同比增加，中国镍生铁进口量持续增长。
• 精炼镍：2025年4月国内精炼镍产量为36450吨，表观消费量为39373.3吨。
• 镍进出口：2025年1-4月中国镍进口量波动，出口量相对稳定。

3. 中间品

• 湿法中间品：印尼MHP产量环比减少，显示产能释放受阻。
• 高冰镍：印尼高冰镍产量增速放缓，2025年3-4月产量下降。
• 硫酸镍：2024年产量微增，2025年4月产量环比减少，进口量持续上升。

4. 需求端

• 不锈钢需求：2024年不锈钢产能释放缓慢，2025年4月产量恢复高位，但库存仍偏高。
• 新能源需求：三元电池市占率下滑，但以旧换新政策可能推动需求增长，三元正极材料产量低位回升。

5. 库存端

• 社会库存：截至2025年5月30日，精炼镍社会库存为38889吨，较上周下降。
• 交易所库存：LME镍库存201462吨，环比小幅增加；上期所库存22251吨，环比小幅增加。

总结

镍市场短期内缺乏强驱动因素，主要受宏观环境和供需变化影响。供应端方面，印尼镍铁产量高位，但成本上升；中国镍铁产量小幅下降，进口量波动。需求端，不锈钢需求恢复，新能源汽车产量增长，但三元电池市占率下降。库存方面，LME和上期所库存小幅上升，但社会库存下降，显示市场流通改善。整体来看，镍价震荡运行，建议关注政策变化、不锈钢产量及新能源需求趋势。