20250519-华联期货-镍周报_贸易争端降温_期价震荡反弹_25页_1003kb

华联期货镍周报总结（20250519）

宏观背景
中美经贸关系有所缓和，5月14日起国务院关税税则委员会调整对美进口商品加征关税措施，取消部分关税并降低至34%。美国同步撤销对华加征的91%关税，暂停24%关税执行期为90天。4月末中国社会融资规模存量同比增长87%，M2余额增速达8%，较上月加快。整体宏观环境呈现正向影响，但市场已部分反映预期，后续需关注供需变化对价格的实际推动作用。

供应分析

1. 镍矿：2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供原料保障，但印尼审批放量存在不确定性，叠加政府调高镍资源特权使用费率，或抬升供应成本。2024年印尼镍矿产量同比增长854%，2025年3-4月产量分别为167万和12万吨，年内增速承压。
2. 镍铁：2024年中国镍铁产量同比减少209%，2025年4月产量216万吨，环比减少；印尼镍铁产量维持高位，2025年4月达1597万吨，同比增加20%。1-3月中国镍铁进口量分别为9119万、1146万、1535万吨，同比增幅明显。
3. 精炼镍：2025年4月中国精炼镍总产量36450吨，环比小幅减少。电积镍产能释放使纯镍供应持续扩张，但表观消费量同比增幅收窄。
4. 中间品：印尼湿法中间品4月产量311万吨，环比减少；高冰镍产量增速放缓，2024年产量267万吨，同比增长854%；2025年3-4月产量为167万和12万吨。国内硫酸镍企业开工率下降，4月产量31393吨，环比减少；1-3月硫酸镍进口量分别为140219万、164214万、18380吨。

需求动态

1. 不锈钢：2024年产能释放缓慢，但43家样本企业产量同比增长74.3%，2025年4月产量35025万吨，恢复至高位。社会库存仍偏高，达1058355吨，环比小幅下降。
2. 新能源：三元电池市占率下滑至近20%，4月产量低位回升至619万吨。受以旧换新政策驱动，预计终端需求增长仍具惯性。

库存情况

1. 精炼镍：截至5月9日，社会库存42791吨，同比下降；保税区库存同步减少。
2. 交易所库存：LME库存198516吨，环比减少；上期所库存23344吨，环比小幅下降。

市场观点
短期宏观利好已部分兑现，贸易争端缓解或对价格形成支撑。但印尼镍矿审批不确定性及成本上升构成供应端阻力。若后期供需持续改善，价格或有望反弹。

交易策略

1. 期货合约：沪镍2507合约建议短期偏多操作。
2. 期权策略：卖出虚值看跌期权。
3. 关注重点：矿端产能释放、不锈钢产量变化、贸易争端后续进展。

行业研判
2025-2027年印尼中间品规划产能较多，或影响全球镍供需格局。国内硫酸镍供需双弱，需警惕价格波动。新能源产业链需求增长依赖政策支撑，短期内三元电池市占率压力仍存。

风险提示
政策变动（如印尼镍矿审批、特权使用费率）、海外经济数据及市场情绪波动可能影响镍价走势。