20141102-川财证券-2014年11月2日（第六十期）_政策定力面临考验_11页_708kb

文档总结：策略研究/一周回顾与展望（2014年11月2日）

核心内容

本报告为川财证券研究所发布的第六十期策略研究，主要围绕2014年11月的市场回顾与2015年展望，涵盖宏观经济、市场趋势、行业配置、主题投资及具体行业分析等内容。报告强调了政策定力、行业机会及投资风险的分析，并提供了多领域的投资建议。

主要观点

1. 年末集中持股风险

• 风险提示：年末集中持股可能引发类似2013年基金重仓股集体下跌的风险，尤其是今年基金持仓显著提升，与小市值股票牛市有关。
• 历史参考：2013年末基金重仓的前20个股票中，有11个股价在2014年下跌，跌幅达55%，而整体上市公司中股价下跌比例仅为8%。
• 成长股机会：2015年可能为“错杀”或“滞涨”的成长股提供机会，盈利增长与估值压缩使其具备吸引力。

2. 宏观经济展望

• 全球货币政策分化：美联储退出QE、日本扩大宽松、欧央行准备新一轮宽松、巴西与俄罗斯加息，导致国际资金撤离规模或低于去年6月。
• 对人民币影响：短期内人民币受到联储退出QE影响较小，但中美利差收窄可能制约资金流入。
• 政策考验：国内经济基本面与外部宽松政策将考验中国人民银行的政策定力，关注其是否跟随外围或坚持定向宽松。

3. 市场趋势分析

• 政策驱动市场：政策定力成为市场关注的焦点，尤其在面对国内外经济环境变化时，政策方向对市场走势影响显著。
• 资金流向：外盘资金更倾向于大盘蓝筹股，如银行、券商，而年底锁定收益的动机可能对之前表现强势的行业造成冲击。

4. 行业配置建议

• 推荐行业：重点关注银行、券商等大盘蓝筹股，同时关注农药、农资电商平台，如辉丰股份。
• 回避行业：建议避免今年以来明显跑赢的行业和板块，以防年末集中持股风险。
• 主题投资：国企改革是重要主题，预计年底将出台改革方案及试点企业，建议关注广东省属及广州市属国资上市公司。
• 可选消费：2015年车联网行业将面临重大投资机会，苹果与谷歌操作系统可能推动行业发展。
• 医疗服务：移动医疗取得实质性进展，九安医疗作为代表值得关注，尤其其与小米合作的智能云血压计表现良好。

5. 特殊事件与风险提示

• 水产养殖风险：獐子岛因异常冷水团影响，导致海洋牧场减产，引发业绩巨亏，提示投资者关注同类企业的生产与存货管理。
• 酒类企业表现：A股31家酒类企业中，74%净利润出现负增长，尤其是白酒、葡萄酒、黄酒类企业表现较差。

关键信息

行业分析

• 医疗器械：我国已成为世界第三大医疗器械市场，未来将向检测预防型和便携式家用医疗器械转型，体外检测设备前景广阔。
• 互联网：双十一可能超预期，建议关注京东、阿里及在天猫开设旗舰店的上市公司。
• 农业及食品饮料：需特别关注水产养殖企业的生产与存货情况，尤其是自然风险与管理问题。

投资建议

• 股票推荐：江苏国泰、乐凯胶片、仁和药业、航天信息、武汉凡谷、焦点科技、星宇股份等“滞涨”成长股值得关注。
• 投资评级说明：
  • 证券投资评级：买入（>20%）、增持（5%-20%）、中性（-5%-5%）、减持（< -5%）。
  • 行业投资评级：超配（>5%）、标配（-5%~5%）、低配（< -5%）。

结构清晰要点

一、年末集中持股风险

• 历史数据表明，基金重仓股在年末易出现较大跌幅。
• 成长股因盈利增长与估值压缩，在2015年可能迎来投资机会。

二、宏观经济展望

• 全球货币政策分化导致国际资金撤离规模较小。
• 美联储退出QE对人民币影响有限，但中美利差收窄可能制约资金流入。
• 中国货币政策将面临内外政策差异的考验。

三、市场策略建议

• 大盘蓝筹股（如银行、券商）可能受外资青睐。
• 年底锁定收益可能对之前强势板块形成压力，建议回避。

四、行业配置与主题投资

• 重点行业：化工（农药、农资电商平台）、可选消费（车联网）、医疗服务（移动医疗）。
• 主题投资：国企改革，重点关注广东地区的国资上市公司。

五、风险提示

• 水产养殖企业需关注自然风险与管理问题。
• 酒类企业普遍面临净利润下滑压力，尤其是白酒、葡萄酒类企业。

分析师信息

• 李皓舒：联系人，研究员，执业证书编号 S1100513120001，电话 8610-66495950，邮箱 lihaoshu@cczq.com。
• 王维诚：联系人，研究员，执业证书编号 S1100513100002，电话 8621-68416988-234，邮箱 wangweicheng@cczq.com。
• 李佐凡：联系人，电话 8621-68416988-225，邮箱 luzuofan@cczq.com。
• 唐小东：联系人，电话 8621-68416988-206，邮箱 tangxiaodong@cczq.com。
• 冯钦远：研究员，执业证书编号 S1100513040002，电话 8621-68416988-217，邮箱 fengqinyuan@cczq.com。
• 张昂：研究员，执业证书编号 S1100513100001，电话 8621-68416988-232，邮箱 zhangang@cczq.com。

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