20170205-兴业证券-食品饮料行业周报_高端白酒春节动销强劲_奠定全年趋势_13页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本报告为兴业证券于2017年2月5日发布的食品饮料行业周报，主要分析了春节前后白酒及食品饮料行业的市场表现、估值情况、重点公司动态以及投资建议。报告指出，2017年春节白酒市场表现强劲，高端白酒批价坚挺，销量略超预期。同时，部分成长股估值回调，乳制品、零食等细分行业个股已回归合理水平，具备配置价值。整体上，报告维持食品饮料行业“推荐”评级，推荐组合包括贝因美、贵州茅台、五粮液等。

主要观点

白酒市场表现强劲：
- 节假日前后两周，白酒板块整体下跌，但高端白酒（如茅台、五粮液）批价坚挺，销量表现优于往年。
- 2017年春节白酒旺季时间长，从12月底延续至春节，持续约1个半月，为全年销售奠定良好基础。
- 茅台批价从节前1050元上涨至1200元左右，节后预计小幅回落至1100元左右，但全年价格上行趋势未变。
- 五粮液批价在730-750元之间，虽略有回落，但依然坚挺，预计淡季价格稳定，年底有望上行至800元。
消费数据支持白酒表现：
- 商务部数据显示，春节黄金周全国零售和餐饮企业销售额同比增长11.4%，为白酒销售提供坚实基础。
- 茅台经销商尚未收到2月份计划，五粮液经销商已基本出清老货，正在陆续打款拿货。
行业估值与配置建议：
- 食品饮料板块市盈率（TTM）为28.48倍，相对沪深300市盈率（TTM）12.7倍，市盈率倍数为2.24倍。
- 基金对食品饮料行业的持仓比例上升，其中白酒板块持仓比例从1.57%上升至2.93%，显示市场对白酒板块的重视。
- 报告建议积极配置高端白酒，推荐顺序为贵州茅台、五粮液、泸州老窖，同时关注次高端和中端白酒如汾酒和古井贡酒。
成长股与乳制品机会：
- 成长股估值大幅回调，乳制品、零食等行业个股已回到合理估值，可开始布局。
- 推荐贝因美和好想你作为成长股投资标的。
风险提示：
- 经济增速继续放缓、消费持续下滑等风险因素可能影响行业表现。

关键信息

重点公司数据

公司名称	16E（元/公斤）	17E（元/公斤）	评级
贝因美	117	117	增持
贵州茅台	24	22	买入
五粮液	19	17	增持

重点数据

生鲜乳价格：截至1月18日，主产省（区）生鲜乳平均价格为3.54元/公斤，同比下跌0.56%，环比上涨0.00%。
婴幼儿奶粉价格：1月20日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为168.05元/公斤，同比上涨1.59%，环比上涨0.21%。
猪肉价格：1月20日猪肉价格为26.41元/公斤，环比下跌0.08%；仔猪价格为46.73元/公斤，环比上涨4.28%；生猪价格为18.14元/公斤，环比上涨0.44%。
猪粮比：1月20日猪粮比为10.31。

重点公告与新闻

洋河股份全面涨价：海之蓝、天之蓝、梦之蓝产品价格分别上调2元、3元、10-30元，旨在理顺价格体系，保障市场销售势能。
美赞臣与利洁时收购：利洁时确认以每股90美元的价格就收购美赞臣展开优先谈判，估值达167亿美元，但尚未达成最终协议。

估值与配置分析

整体估值水平：
- 食品饮料板块市盈率（TTM）为28.48倍，市净率为4.57倍。
- 相对沪深300市盈率（TTM）12.7倍，市净率1.6倍，食品饮料板块估值相对较高。
基金仓位配置：
- 16Q3基金对食品饮料行业的持仓比例为4.74%，同比上升3.07%，环比上升2.08%。
- 白酒板块持仓比例从1.57%上升至2.93%，乳制品板块持仓比例从1.10%上升至1.36%。