20230402-广发期货-PVC期货二季度报_需求予以一定支撑_关注春检下库存能否顺畅去化_34页_4mb

PVC期货二季度报总结

核心内容概览

本报告分析了2023年第一季度PVC市场的运行情况，并展望了第二季度的走势。整体来看，PVC市场面临库存高企和需求驱动不足的挑战，但随着春检预期和部分需求支撑，市场存在边际改善的可能。

主要观点

• PVC价格走势：PVC现货价格小幅上涨，期货市场偏强震荡。整体来看，PVC估值偏中低，利润虽有所修复但同比仍承压。
• 需求情况：内需有一定支撑，但下游逢低采购为主，进一步推动价格上涨的动力不足。房地产数据表现尚可，但销售累计同比仍为负。
• 供应变化：国内PVC行业开工负荷率继续下降，电石法PVC开工率下降幅度较大，乙烯法PVC开工率略有回升。
• 库存水平：PVC社会库存和厂库库存均有所下降，但同比仍处于高位，库存去化仍需关注。
• 出口情况：海外市场观望情绪浓厚，出口利润走弱，理论出口窗口关闭。

二季度策略建议

• PVC：预计PVC重心将有所上移，建议逢低试多09合约。
• 电石：价格承压运行，关注供应端减产带来的市场触底反弹以及PVC价格对电石的提振作用。
• 烧碱：开工率高位回落，利润处于低位，需关注其对PVC成本端的影响。
• 进出口：预计二季度出口环比明显回落，需关注海外需求变化对价格的影响。

一季度策略回顾

• PVC：整体呈震荡走势，市场情绪偏弱。
• 电石：价格弱势下跌，利润亏损扩大。
• 烧碱：开工率小幅下降，利润低位运行。

原料及其产业链相关品分析

PVC供需及库存分析

供应情况

• 国内PVC行业开工负荷率：75.83%，环比下降1.31个百分点。
• 电石法PVC开工负荷率：73.02%，环比下降1.74个百分点。
• 乙烯法PVC开工负荷率：85.42%，环比增加0.12个百分点。
• 行业趋势：一季度开工负荷同比偏低，二季度部分装置有春检预期，开工重心可能下移。

需求情况

• PVC制品企业开工：多数维稳，线缆、薄膜与管材开工较好，型材、板材开工偏弱。
• 下游订单：提升至20天一线水平，同比略偏低。
• 原料及制品库存：均处于高位，需求支撑有限。

库存情况

• 社会库存：截至3月26日为52.52万吨，环比减少1.98%，同比增加45.99%。
• 厂库库存：截至3月30日为52.69万吨，环比下降1.63万吨。
• 总库存：社库+厂库合计44.18万吨，环比减少0.92%，同比增加35.17%。

PVC进出口分析

进出口情况

• 出口量：1-2月出口量超预期，预计二季度环比明显回落。
• 价格：亚洲地区PVC价格暂稳，CFR中国800美元/吨，东南亚820美元/吨，CFR印度840美元/吨。
• 利润：根据FOB价格估算，出口利润环比走弱至盈亏线下方，理论出口窗口关闭。

出口品种分析

• 铺地制品：同比回落明显。
• 硬管+异型材：出口总和表现稳定。
• 板、片、膜等：出口量稳定，但需求增长有限。
• PVC粉：出口量与铺地制品消耗量合计，显示PVC粉出口依赖度较高。

装置动态

• 检修计划：多家电石法和乙烯法PVC企业计划在二季度进行春检，预计供应将有所减少。
• 新增产能：部分企业如德州实华、沧州聚隆化工等在2022年投产，2023年H1及之后仍有新产能上线。

原料及关联品种

• 兰炭：价格弱势运行，电石厂利润亏损扩大。
• 水泥：开工率有所下降，熟料库容率维持高位。
• 玻璃：价格稳定，开工率与库存呈现分化趋势。
• 螺纹钢：价格波动，开工率与库存均保持稳定。

房地产数据

• 商品房成交面积：30大中城市成交面积再度走强，显示一定市场活力。
• 竣工数据：同比改善，但销售累计同比仍为负。
• 开发资金：1-2月开发资金来源同比偏低，显示企业资金压力。

风险提示与免责声明

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