20231108-浙商证券-康龙化成-300759.SZ-康龙化成2023Q3业绩点评_成熟业务净利率提升_CDMO环比恢复_3页_633kb

康龙化成2023Q3业绩总结

摘要: 本报告分析康龙化成2023年前三季度的财务表现与业务发展。公司扣除生物资产公允价值波动后，经调整Non-IFRS净利润同比增长151%，显示主业利润稳健增长，但Q3出现负增长与前期公允价值变动相关。业务中，CDMO和大分子、CGT服务为增长动力，收入环比恢复。成熟业务净利率持续提升，盈利效率改善。全球投融资波动导致盈利预测下调，维持“买入”评级，PE倍数2023年41倍。关键风险包括管理挑战和新业务拓展不确定性。

业务分析:

• CDMO收入YoY增长113.2%，环比显著恢复。
• 大分子和CGT服务收入暴增3512.0%，临床CRO收入增长148.6%。

盈利与估值:

• Q3毛利率35.23%，同比降3.73pct；经调整净利率16.46%，同比降2.17pct。
• 2023-2025EPS预测：0.86元、1.08元、1.38元；2023年PE 41倍。

评级与风险:

• 维持“买入”评级，强调中长期盈利弹性。
• 风险：业务扩张管理负担、订单波动、新业务执行不及预期。