> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 康龙化成2026年半年报业绩点评总结 ## 核心内容概览 康龙化成在2026年上半年实现了显著的业绩增长，收入与经调利润均提速，同时上调了全年收入指引，显示出公司业务的强劲发展势头。 ## 业绩表现 - **2026H1**：实现收入75.95亿元，同比增长17.9%；经调整归母净利润9.09亿元，同比增长20.3%；扣非归母净利润6.93亿元，同比增长8.9%。 - **2026Q2**：实现收入40.17亿元，同比增长20.2%；经调整归母净利润5.03亿元，同比增长23.8%；扣非归母净利润3.50亿元，同比增长1.6%。 - **全年收入指引**：从此前的12%-18%上调至15%-20%，表明公司对未来的业绩增长信心增强。 ## 收入拆分与增长亮点 ### 实验室服务 - 实验室服务收入46.34亿元，同比增长13.72%，占总收入的60%以上。 - 毛利率为40.89%，同比下降1.79个百分点，主要受汇率波动影响。 - 上半年实验室服务订单同比增长超20%，人员总数达12,528人，同比增长17%。 ### CDMO服务 - CDMO服务收入18.84亿元，同比增长32.78%，毛利率25.72%，同比提升2.57个百分点。 - CDMO服务新签订单同比增长超过50%，显示业务增长势头强劲。 - 上半年涉及小分子CDMO的药物分子或中间体数量达782个，同比增长22%；其中，临床III期项目51个（+143%）、临床I-II期项目238个（+27%）、工艺验证和商业化阶段项目45个（+96%）、临床前项目448个（+9.5%）。 ### 临床研究服务 - 临床研究服务收入10.69亿元，同比增长13.75%。 - 毛利率9.77%，同比下降2.55个百分点。 - 上半年新签订单同比增长超30%，员工数量达5,586人，同比增长26.5%。 ## 展望与预测 - 公司预计CDMO板块在2026H2将进一步提速，更多项目将交付。 - 随着规模效应显现、全球产能布局协同提升以及复杂分子项目带来的附加值增加，经调整净利率有望持续提升。 - **盈利预测**：2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.98元、1.41元、1.73元。 - **估值预测**：2026年8月21日收盘价对应2026-2028年PE分别为49倍、34倍、28倍，维持“买入”评级。 ## 财务摘要 | 项目 | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 14,095 | 16,835 | 19,904 | 23,780 | | 归母净利润 | 1,664 | 1,803 | 2,592 | 3,173 | | EPS | 0.91 | 0.98 | 1.41 | 1.73 | | P/E | 52.98 | 48.90 | 34.01 | 27.78 | ## 主要财务比率 | 比率 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | 14.82% | 19.44% | 18.22% | 19.48% | | 归母净利润增长率 | -7.22% | 8.34% | 43.81% | 22.40% | | 毛利率 | 34.83% | 32.85% | 34.94% | 35.24% | | 净利率 | 11.03% | 10.15% | 12.40% | 12.77% | | ROE | 11.11% | 10.77% | 13.66% | 14.61% | | ROIC | 7.34% | 7.70% | 9.98% | 10.94% | | 资产负债率 | 41.91% | 41.28% | 38.21% | 35.73% | | 净负债比率 | 58.66% | 52.90% | 47.17% | 42.15% | | 总资产周转率 | 0.55 | 0.59 | 0.63 | 0.69 | | 应收账款周转率 | 5.51 | 5.70 | 6.05 | 6.40 | | P/B | 5.67 | 5.14 | 4.46 | 3.85 | | EV/EBITDA | 17.14 | 27.55 | 20.58 | 17.02 | ## 风险提示 - 全球创新药研发投入景气度下滑； - 国际化拓展不顺造成业务下滑； - 汇兑风险； - 公允价值波动带来的不确定性； - 临床业务布局带来的管理挑战； - 订单短期波动； - 减持风险。 ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（维持），表示预计证券相对于沪深300指数表现将超过20%。 - **行业评级**：看好，表示行业指数相对于沪深300指数表现将超过10%。 ## 分析师信息 - 郭双喜，执业证书号：S1230521110002，邮箱：guoshuangxi@stocke.com.cn - 胡隽扬，执业证书号：S1230524090005，邮箱：hujunyang@stocke.com.cn ## 基本数据 | 项目 | 数值（百万元） | |------|----------------| | 收盘价 | 47.98 | | 总市值 | 88,152.87 | | 总股本 | 1,837.28 | ## 总结 康龙化成2026年上半年业绩表现亮眼，收入与经调利润均实现增长，CDMO业务成为主要驱动力，新签订单和项目数量全面爆发。公司上调全年收入指引，显示出对业务增长的信心。实验室服务和临床研究服务亦保持稳健增长，但毛利率受到汇率波动影响。分析师维持“买入”评级，认为CDMO板块有望在下半年进一步提速，并推动经调整净利率持续提升。同时，需关注汇率、国际拓展、管理挑战等潜在风险。