20221027-浙商证券-康龙化成-300759.SZ-康龙化成2022Q3业绩点评_成熟业务延续强劲_新业务兑现可期_4页_1mb

康龙化成2022Q3业绩总结

核心内容概述

康龙化成（300759）于2022年10月27日发布了2022年第三季度业绩报告，整体表现符合市场预期。公司业务持续增长，尤其是实验室服务和临床研究服务增长显著，同时大分子和CGT服务、CDMO业务等新业务也展现出良好的发展势头。尽管部分费用率有所上升，但公司盈利能力整体增强，经营质量较高。

主要观点

• 业绩表现良好：2022Q1-Q3实现总收入74.03亿元（YOY增长39.6%），经调整Non-GAAP净利润13.28亿元（YOY增长24.67%），Q3收入和净利润均符合预期。
• 业务增长分化：
  • 实验室服务：Q3收入17.17亿元（YOY增长34.7%），继续保持高速增长。
  • 小分子CDMO业务：Q3收入5.95亿元（YOY增长28.99%），环比增速放缓，预计Q4将恢复高增长。
  • 临床研究服务：Q3收入3.98亿元（YOY增长64.28%），主要受益于国内和海外业务的快速恢复。
  • 大分子和CGT服务：Q3收入0.47亿元（YOY增长24.25%），尽管毛利率为-26.9%，但同比提升24%，显示业务持续投入带来的长期价值。
• 盈利能力增强：Q3整体毛利率为38.8%（YOY +1.9pct），四大业务板块毛利率均实现同比增长，其中临床研究服务提升最显著（+7.65pct）。
• 经营质量高：Q3经营活动现金流净额13.95亿元，与净利润相当，显示出良好的现金流管理能力。
• 盈利预测调整：考虑到Q3投资收益及管理费用增长，下调了公司净利润预测。预计2022-2024年每股收益分别为1.33、2.02和2.97元，对应PE分别为41倍、27倍，处于相对低估状态。
• 投资评级维持：维持“买入”评级，认为公司处于多项新业务兑现期，收入和利润增速有望延续高增长趋势。

关键信息

财务数据概览

业务拆分数据

财务比率分析

风险提示

• 业务布局加速可能带来管理风险；
• 订单可能出现短期波动；
• 临床业务扩展可能带来管理挑战；
• 新业务拓展可能不及预期。

展望与结论

公司正处于多项新业务快速兑现期，包括大分子和CGT服务、CDMO业务及临床CRO服务，这些业务的收入弹性逐渐显现。随着公司一体化与全球化战略的推进，预计未来收入和利润增速将保持较高水平。尽管短期费用率上升，但公司整体盈利能力和经营质量仍较强，估值处于相对低位，维持“买入”评级。